Развитие страхового инвестирования
Страховые резервы - основа инвестиций страховых компаний
Финансы страховой компании – совокупность денежных отношений, возникающих в процессе формирования собственного капитала, проведения страховых операций и инвестиционной деятельности. Собственный капитал страховой компании – это в первую очередь уставный капитал, а в дальнейшем – добавочный капитал, резервный капитал и прибыль. При проведении страховых операций возникают определенные финансовые ресурсы, состоящие как из собственного капитала, так и из привлеченного, причем, привлеченный капитал существенно превышает собственный.
Специфика страхования заключается в необходимости создания денежных фондов, источником которых выступают денежные средства страхователей, поступившие в виде страховых премий. Нетто-часть страховой премии, состоящая из величины среднестатистического убытка по риску и рисковой надбавки, предназначается только на выплаты потенциального страхового возмещения. Брутто-часть страховой премии, включающая расходы на ведение дела и норму прибыли, может использоваться для оплаты издержек страховой компании, создания резерва предупредительных мероприятий, для финансирования прочих расходов. Для осуществления страховых операций, то есть не только для сбора страховых премий, но и для проведения страховых выплат, страховая компания должна располагать денежными ресурсами или резервами. Таким образом, основная часть денежных отношений страховщиков – это формирование и размещение резервов, необходимых для реализации страховой деятельности и являющихся основой для инвестиционной деятельности.
Экономическая природа резервирования состоит в обособлении некоторого объема средств для финансирования будущих расходов. Нормативным регулированием предусмотрено создание резервов для покрытия возможных будущих убытков и предстоящих расходов, резервов под обесценение отдельных видов активов и резервов, отражающих оценочные обязательства.
Для выполнения задач по управлению структурой пассивов финансовый менеджмент страховой компании должен определить величину других резервов, значение которых не менее важно для финансовой устойчивости. Кроме того, резервирование является инструментом равномерного распределения во времени расходов и налоговых обязательств, создание и эффективное управление резервами позволяет страховой компании получить дополнительные оборотные средства, которая она может разместить в виде доходных инвестиций.
Каждая группа резервов имеет свое назначение. Резерв, создаваемый в связи с оценочными обязательствами, подразумевает существование обязательств страховой компании, в отношении срока ли величины которых существует неопределенность, но при этом могут быть обоснованно оценены. Резерв по сомнительным долгам создается для возможного списания дебиторской задолженности, которая не погашена в установленные сроки и не обеспечена гарантиями. Резерв под обесценение финансовых вложений предназначается для отнесения на операционные расходы величины обесценения финансовых вложений. Резерв под обесценение материальных ценностей формируется под снижение стоимости материальных ценностей, потерю их первоначальных качеств, либо под снижение их рыночной стоимости. Резервный фонд может создаваться за счет отчислений от прибыли для последующих операций с акциями общества или для выплаты дивидендов, резерв предупредительных мероприятий - для финансирования мероприятий по предупреждению страховых случаев, а резерв предстоящих расходов - для равномерного отнесения расходов в состав затрат отчетного и будущих периодов.
Основную роль в обеспечении финансовой устойчивости страховщиков, необходимой для проведения страховых операций и выполнения взятых обязательств играют страховые резервы. Страховые резервы – это целевые фонды денежных средств, формируемые и используемые для обеспечения страховых выплат субъектам страховых отношений.
Страховые резервы формируются отдельно по страхованию жизни и по другим видам страхования. Страховые резервы по страхованию жизни Предназначение резервов по страхованию жизни – расчет со страхователями (застрахованными лицами) после окончания срока действия договора.
Страховые резервы по страхованию иному, чем страхование жизни В соответствии с Приказом Минфина РФ от 11 июня 2002 г. №51н "Об утверждении правил формирования страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни" с последующей редакцией Приказа Минфина РФ от 23 июня 2003 г. №54н страховые организации формируют по страхованию иному, чем страхование жизни следующие резервы:
•резерв незаработанной премии;
•резерв заявленных, но неурегулированных убытков;
•резерв произошедших, но незаявленных убытков;
•стабилизационный резерв;
•резерв выравнивания убытков по ОСАГО;
•резерв для компенсации расходов на осуществление страховых выплат по ОСАГО в последующие годы;
•иные страховые резервы.
Резерв незаработанной премии (РНП) - это часть начисленной страховой премии (взносов) по договору, относящаяся к периоду действия договора, выходящему за пределы отчетного периода (незаработанная премия), предназначенная для исполнения обязательств по обеспечению предстоящих выплат, которые могут возникнуть в следующих отчетных периодах.
Для расчета величины РНП используются следующие методы:
•"pro rata temporis" (далее - "про рата темпорис");
•"одной двадцать четвертой" (далее – "1/24");
•"одной восьмой" (далее – "1/8").
Расчет РНП методом "про рата темпорис" осуществляется по каждому договору как произведение базовой страховой премии (страховая брутто-премия, уменьшенная на сумму начисленного вознаграждения за заключение договора и отчислений, предусмотренных действующим законодательством) по договору на отношение неистекшего на отчетную дату срока действия договора (в днях) ко всему сроку действия договора (в днях).
РНП методом "про рата темпорис" в целом по учетной группе определяется путем суммирования резервов незаработанных премий, рассчитанных по каждому договору.
Расчет РНП методом "1/24" осуществляется так: договоры одной учетной группы группируют по подгруппам; в подгруппу включаются договоры с одинаковыми сроками действия (в месяцах) и с датами начала их действия, приходящимися на одинаковые месяцы; общая сумма базовой страховой премии по договорам, входящим в подгруппу, определяется суммированием базовых страховых премий, рассчитанных по каждому договору, входящему в подгруппу.
Для расчета РНП методом "1/24" принимается:
•дата начала действия договора приходится на середину месяца;
•срок действия договора, не равный целому числу месяцев, равен ближайшему большему целому числу месяцев.
Суммарный РНП методом "1/24" в целом по учетной группе определяется путем суммирования резервов незаработанных премий, рассчитанных по каждой подгруппе.
Расчет РНП методом «1/8» производится в следующем порядке: договоры, относящиеся к одной учетной группе, группируют по подгруппам. Затем в подгруппу включаются договоры с одинаковыми сроками действия (в кварталах) и с датами начала их действия, приходящимися на одинаковые кварталы.
Для расчета РНП методом "1/8" принимается:
•дата начала действия договора приходится на середину квартала;
•срок действия договора, не равный целому числу кварталов, равен ближайшему большему целому числу кварталов.
Незаработанная премия (резерв незаработанной премии) определяется по каждой подгруппе путем умножения общей суммы базовых страховых премий на коэффициенты для расчета величины резерва незаработанной премии.
Суммарный РНП методом "1/8" в целом по учетной группе определяется путем суммирования резервов незаработанных премий, рассчитанных по каждой подгруппе.
Резерв заявленных, но неурегулированных убытков (РЗУ) формируется для удовлетворения неисполненных или не полностью исполненных на отчетную дату претензий, включая необходимые средства для оплаты экспертных, консультационных или иных услуг, связанных с оценкой размера и снижением ущерба. Для расчета РЗУ сумма расходов по урегулированию убытков принимается в размере 3% от суммы неурегулированных претензий на отчетный период. Расчет РЗУ производится в обязательном порядке и отдельно по каждой учетной группе договоров.
В качестве базы расчета РЗУ принимается размер не урегулированных на отчетную дату обязательств, связанных:
•со страховыми случаями, о факте наступления которых в установленном законом или договором порядке заявлено страховщику;
•с досрочным прекращением (изменением условий) договоров в случаях, предусмотренных действующим законодательством.
Если о страховом случае заявлено, но размер заявленного убытка окончательно не установлен, для расчета резерва принимается максимально возможная величина убытка, не превышающая страховую сумму.
Резерв произошедших, но незаявленных убытков (РПНУ) предназначен для обеспечения выполнения обязательств страховщика, включая расходы по урегулированию убытков, возникших в связи с происшедшими в отчетном или предшествующих периодах страховыми случаями, не заявленными страховщику на отчетную дату. Расчет РПНУ производится в обязательном порядке и отдельно по каждой учетной группе договоров.
Стабилизационный резерв (СР) необходим для осуществления будущих страховых выплат в случае образования отрицательного финансового результата от проведения страховых операций в результате действия факторов, не зависящих от воли страховщика (например, крупных природных или техногенных катастроф), или в случае превышения коэффициента состоявшихся убытков над его средним значением. Коэффициент состоявшихся убытков рассчитывается как отношение суммы произведенных в отчетном периоде страховых выплат по страховым случаям, произошедшим в этом периоде, резерва заявленных, но неурегулированных убытков и резерва произошедших, но незаявленных убытков, рассчитанных по убыткам, произошедшим в этом отчетном периоде, к величине заработанной страховой премии за этот же период.
Расчет СР производится отдельно по каждой учетной группе договоров. Расчет производится в обязательном порядке при осуществлении следующих видов страхования:
•страхование (сострахование) средств воздушного транспорта;
•страхование (сострахование) средств водного транспорта;
•страхование (сострахование) урожая сельскохозяйственных культур;
•страхование (сострахование) гражданской ответственности перевозчика;
•страхование (сострахование) гражданской ответственности владельцев источников повышенной опасности.
При осуществлении прочих видов страхования СР рассчитывается факультативно.
Резерв выравнивания убытков формируется в обязательном порядке в течение первых трех лет с момента введения в действие обязательного страхования гражданской ответственности владельцев транспортных средств (с 1 июля 2003 года) и является оценкой обязательств страховщика, связанных с осуществлением будущих страховых выплат в случае превышения коэффициента состоявшихся убытков над его расчетной величиной.
Стабилизационный резерв по ОСАГО формируется в обязательном порядке при обязательном страховании (состраховании) гражданской ответственности владельцев транспортных средств для компенсации расходов страховщика на осуществление страховых выплат в последующие годы. Стабилизационный резерв по ОСАГО является резервом выполнения обязательств страховщика, связанных с осуществлением будущих страховых выплат в случае образования отрицательного финансового результата от проведения ОСАГО в результате действия факторов, не зависящих от воли страховщика.
Направления размещения страховых резервов
Размещение страховых резервов – это вложения в активы, принимаемые в покрытие (обеспечение) страховых резервов. Размещение страховых резервов осуществляется в соответствии с "Правилами размещения страховщиками страховых резервов", утвержденными Приказом Минфина РФ от 22 февраля 1999 г. №16н с изменениями от 16 марта 2000 г. №28н и от 18 августа 2003 г. №76н. Данные Правила определяют общий порядок размещения и направлены на уменьшение сопутствующих рисков, минимизацию возможных ущербов при размещении и инвестировании, а также на противодействие выводу денежных средств из-под налогообложения.
Первые Правила размещения страховых резервов в современной России появились в 1993 г. после выхода Приказа Росстрахнадзора от 09 июня 1993 г. №02-02/17. Начиная с 1995 г. после выхода Приказа Росстрахнадзора от 14 марта 1995 г. №02-02/06, нормативы структурных соотношений и перечень активов менялись в соответствии с развитием социально-экономической ситуации и нормативно-правовой базы.
Порядок осуществления страховщиками размещения средств страховых резервов достаточно жестко регламентирован и по структуре активов, и по направлениям вложений.
Основными направлениями размещения страховых резервов являются следующие.
1. Государственные и муниципальные ценные бумаги:
- государственные ценные бумаги РФ;
- государственные ценные бумаги субъектов РФ;
- муниципальные ценные бумаги.
Государственные ценные бумаги РФ принимаются в покрытие страховых резервов без ограничений по стоимости. Суммарная стоимость государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных ценных бумаг не может превышать 30% от суммарной величины страховых резервов. При этом суммарная стоимость государственных ценных бумаг одного субъекта РФ не может превышать 15%, одного муниципального образования – 10%.
Объем вложений в государственные и муниципальные ценные бумаги в настоящее время невелик, что объясняется негативным действием двух факторов: невысокой доходностью и недоверием потенциальных инвесторов к государственным обязательствам, сложившемся после дефолта по ГКО 1998 г.
2. Негосударственные ценные бумаги:
- акции;
- облигации.
Суммарная стоимость акций и облигаций негосударственных организаций не может превышать 30% от суммарной величины страховых резервов. При этом суммарная стоимость акций и облигаций, включенных в котировальный лист и эмитированных одним юридическим лицом, не может превышать 10%, не включенных в котировальный лист – 5%. Акции и облигации негосударственных структур должны быть допущены к выпуску и обращению на территории Российской Федерации, пройти государственную регистрацию и иметь государственный регистрационный номер, если иное не предусмотрено действующим законодательством. Акции и облигации эмитентов-нерезидентов должны быть допущены к обращению на фондовых биржах или иных организаторах торговли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию (разрешение) на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг. На негосударственные ценные бумаги организаций (включая дочерние организации), а также на предоставленные им займы в настоящее время приходится более двух третей всех инвестиционных вложений российских страховщиков. Ценные бумаги российских «голубых фишек» имеют устойчивые котировки на многих ведущих фондовых биржах мира, что обеспечивает относительную стабильность их курса и определенную доходность вложенных средств.
3. Участие в инвестиционных и банковских фондах.
- •инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов, правила доверительного управления которых зарегистрированы в установленном порядке федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг;
- •сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления, зарегистрированных в установленном порядке в Центральном банке Российской Федерации.
Суммарная стоимость инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов и сертификатов долевого участия в общих фондах банковского управления не может превышать 5% от суммарной величины страховых резервов.
Выбор данного вида активов характерен в первую очередь для кэптивных страховых компаний. Учитывая уровень развития российского фондового рынка, показатели вложений в инвестиционные и банковские фонды в настоящее время не превышают нескольких процентов.
4. Вклады в уставный капитал:
- •доли в уставном капитале обществ с ограниченной ответственностью и вклады в складочный капитал товариществ на вере, в учредительных документах которых не предусмотрено никаких правовых оснований, препятствующих изъятию средств в разумно короткие сроки.
Суммарная стоимость долей в уставных капиталах и вкладов в складочных капиталах не может превышать 10% от суммарной величины страховых резервов.
Данное направление, также как и предыдущее, используется в основном аффилированными страховыми компаниями.
5. Денежные средства, размещенные в банках, денежная наличность:
•векселя банков, имеющих лицензию (разрешение) на осуществление банковских операций, выданную соответствующим уполномоченным органом;
•банковские вклады (депозиты), в том числе удостоверенные депозитными сертификатами, в банках, имеющих лицензию (разрешение) на осуществление банковских операций, выданную соответствующим уполномоченным органом;
•депозитные сертификаты банка, условия выпуска и обращения которых утверждены выпускающим банком и зарегистрированы в Центральном банке Российской Федерации;
•денежные средства на счетах в банках;
•иностранная валюта на счетах в банках;
•денежная наличность.
Денежные средства на счетах в банках и денежная наличность принимаются в покрытие страховых резервов без ограничений. Суммарная стоимость векселей банков и банковских вкладов (депозитов), в том числе удостоверенных депозитными сертификатами не может превышать 40% от суммарной величины страховых резервов. При этом суммарная стоимость ценных бумаг, вкладов в уставный капитал, средств на банковских счетах и в депозитах, а также в общих фондах банковского управления одного банка не может превышать 15% от суммарной величины страховых резервов.
Одно из самых актуальных направлений размещения страховых резервов. Нестабильная ситуация на фондовом рынке, невозможность составления долгосрочного прогноза стоимости российских негосударственных акций и облигаций, отсутствие новых высокоэффективных и надежных фондовых инструментов – все это свидетельствует в пользу размещения страховщиками страховых резервов в виде денежных средств в банковском секторе.
6. Недвижимость:
•недвижимое имущество за исключением отдельных квартир, а также подлежащих государственной регистрации воздушных и морских судов, судов внутреннего плавания и космических объектов;
•жилищные сертификаты, кроме относящихся к государственным и муниципальным ценным бумагам.
Суммарная стоимость недвижимого имущества не может превышать 20% от суммарной величины страховых резервов по видам страхования жизни и 10% страховых резервов по видам страхования иным, чем страхование жизни. При этом максимальная стоимость одного объекта недвижимости не может превышать 10% от суммарной величины страховых резервов. Суммарная стоимость жилищных сертификатов, кроме относящихся к государственным и муниципальным ценным бумагам, не может превышать 5% страховых резервов.
Неясные перспективы рынка недвижимости в стране, прежде всего в крупных городах, неразвитый рынок земельных участков, невозможность быстрого перевода активов в денежные средства делают размещение страховых резервов в недвижимость одним из самых незадействованных направлений.
7. Драгоценные металлы.
•слитки золота и серебра, находящиеся на территории Российской Федерации.
Суммарная стоимость слитков золота и серебра не может превышать 10% от суммарной величины страховых резервов.
Первенство в использовании драгоценных металлов в качестве активов традиционно принадлежит банкам. Страховые компании не имеют достаточной методической и кадровой базы для этого, в связи с чем вложения в драгоценные металлы традиционно относятся к "прочим инвестициям".
8. Дебиторская и приравненная к ней задолженность:
•дебиторская задолженность страхователей, перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховых посредников;
•депо премий по рискам, принятым в перестрахование;
•доля перестраховщиков в страховых резервах.
Суммарная величина дебиторской задолженности страхователей, перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховых посредников не может превышать 10% от суммарной величины страховых резервов. В активы принимается непросроченная дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение трех месяцев после отчетной даты.
Суммарная величина депо премий по рискам, принятым в перестрахование, также не может превышать 10% от суммарной величины страховых резервов.
Суммарная величина доли перестраховщиков не может превышать 60% от суммарной величины страховых резервов (за исключением резерва заявленных, но неурегулированных убытков). При этом максимальная величина доли одного перестраховщика не может превышать 15%, а суммарная доля перестраховщиков-нерезидентов – 30% от суммарной величины страховых резервов.
В активы принимается доля перестраховщиков, которые отвечают следующим требованиям:
а) являются резидентами Российской Федерации и имеют лицензию на право осуществления страховой и перестраховочной деятельности;
б) не являются резидентами Российской Федерации и имеют право в соответствии с национальным законодательством государства, на территории которого учреждено данное юридическое лицо, осуществлять перестраховочную деятельность;
в) перестраховщики-нерезиденты должны иметь рейтинг хотя бы одного из пяти международных рейтинговых агентств: A.M.Best Co., Standart & Poor's, Fitch IBCA, Moody's Investor Service, Weiss Research Inc. При этом присвоенный рейтинг, в зависимости от рейтинговых классов указанных рейтинговых агентств, должен быть не ниже:
•"В+" по классификации A.M.Best Co.;
•"ВВВ-" по классификации Standart & Poor's;
•"ВВВ-" по классификации Fitch IBCA;
•"Ваа3" по классификации Moody's Investor Service;
•"В-" по классификации Weiss Research Inc.
В случае если перестраховщики, не являющиеся резидентами Российской Федерации, имеют рейтинг нескольких из вышеперечисленных рейтинговых агентств, то каждый из присвоенных рейтингов должен удовлетворять представленным ограничениям на рейтинговый класс.
Дебиторская и приравненная к ней задолженность занимает в общей структуре активов страховых компаний не менее 30%. Это высокий показатель, объяснение которому кроется не только в особенностях расчетов за оказание страховых услуг и услуг по перестрахованию (значительная часть страховых премий вносится в рассрочку). Основных причин столь высокого показателя две. Первая заключается в использовании дебиторской задолженности как инструмента по выводу денежных средств из-под налогообложения через операции по перестрахованию. Введение жестких ограничений по перестраховщикам-нерезидентам позволило существенно снизить отток капитала через зарубежных перестраховщиков.
Вторая причина заключается в том, что через операции по перестрахованию в настоящее время осуществляется скрытая инвестиционная деятельность, не подпадающая под действие Правил в связи с потенциальным несоблюдением нормативов.
Порядок учета страховых взносов производится методом начисления, а не кассовым методом. В покрытие страховых резервов не принимаются акции, вклады и доли в складочном или уставном капитале страховщиков, а также активы, приобретенные страховщиком за счет средств, полученных по договорам займа и кредитным договорам. Активы, принимаемые в покрытие страховых резервов, не могут служить предметом залога или источником уплаты кредитору денежных сумм по обязательствам гаранта (поручителя).
Тенденции развития нормативного регулирования размещения средств страховых резервов свидетельствуют о все более жесткой привязке источников средств к покрываемым активам. Однако представленные Правила размещения страховых резервов имеют ряд существенных недочетов:
1. Приказом Минфина РФ от 18 августа 2003 г. №76н в Правила внесено изменение, согласно которому в покрытие страховых резервов не принимаются активы, приобретенные по договорам займов или кредитным договорам. Однако на практике проконтролировать цель использования средств по этим договорам сложно, так как цель использования средств, обозначенная в этих договорах, может носить общий характер, например, "пополнение оборотных средств". Введение обязательного пункта в договоре о целевом использовании средств противоречит ст. 814 ГК РФ, согласно которой цель использования средств может не указываться. Кроме того, средства по кредитному договору могут быть направлены целевым назначением на выплату крупного страхового возмещения, а высвободившиеся в результате этой операции собственные средства страховщика – на оптимизацию структуры активов. Вместе с тем, очевидно, что увеличение кредиторской задолженности, вызванное необходимостью соблюдения нормативов по активам, и так несет серьезную опасность для устойчивости финансового состояния страховщика.
2. Принятые ограничения по суммарной доле перестраховщиков-нерезидентов отдельными положениями отрицательно влияют на развитие страхования. Целью изменений в Правилах размещения страховых резервов было предотвращение оттока денежных средств за рубеж через иностранных перестраховщиков. Цель достигнута, прежде всего за счет того, что в настоящее время перестраховщик-нерезидент должен иметь рейтинг хотя бы одного из пяти рейтинговых агентств. Нецелесообразными являются два ограничения. Первое - в настоящее время нет оснований не признавать рейтинговые оценки таких агентств как Duff & Phelps Credit Rating Co. и некоторых других, не отмеченных в изменениях. В связи с этим необходимо расширить перечень иностранных рейтинговых агентств, оценка которых признается в целях контроля. Второе - ограничения по суммарной доле перестраховщиков-нерезидентов в активах вызвали сокращение числа контрагентов по перестрахованию, что в свою очередь может привести к повышению стоимости перестраховочных услуг.
В современных условиях высокая доля перестрахования рисков за рубежом является результатом недостаточной капиталоемкости российского рынка перестрахования. Важно отметить, что в международных стандартах финансовой отчетности доля перестраховщиков в страховых резервах вообще не учитывается как актив, а уменьшает объем оценочных страховых обязательств в пассиве.
3. Ограничения по суммарной величине инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов и долевого участия в общих фондах банковского управления – положительный аспект Правил. Однако в целях повышения надежности размещения средств в эти активы уместно закрепить в нормативном порядке более жесткие требования к управляющим компаниям, сотрудничающим со страховщиками. В качестве критериев могут служить принципы отбора компаний для управления средствами пенсионных накоплений: отсутствие просроченной задолженности перед бюджетом, отсутствие взысканий за несоблюдение требований и нормативов и другие.
Для более полного понимания сущности управления финансами страховых компаний важно определить различие между размещением средств страховых резервов и инвестиционной деятельностью страховщиков. Направления размещения средств страховых резервов представлены в данном разделе. Однако некоторые из направлений инвестиционной деятельностью признать нельзя. Например, нельзя отнести к инвестиционной деятельности страховщиков дебиторскую и приравненную к ней задолженность. Нельзя также считать денежные средства на счетах в банках или денежную наличность инвестиционными вложениями.
К инвестициям страховых компаний можно отнести такие активы:
•государственные и муниципальные ценные бумаги;
•негосударственные ценные бумаги;
•участие в инвестиционных и банковских фондах, вклады в уставный капитал;
•векселя банков, банковские вклады и депозитные сертификаты банков;
•недвижимость;
•драгоценные металлы.
Проблемы страхового инвестирования и пути их решения
Инвестиционная деятельность страховщиков или страховое инвестирование – это вложения средств страховых резервов и иных средств страховщика в различные виды активов с целью получения прибыли.
Инвестирование страховых резервов является существенным аспектом деятельности страховых компаний. Инвестирование части страховых премий по накопительному страхованию – необходимый элемент выполнения договоров страхования, инвестирование страховых премий по рисковым видам страхования – дополнительный и существенный источник получения прибыли. В настоящее время страховые компании имеют, с одной стороны, широкий выбор путей страхового инвестирования, с другой стороны, четко регламентированную нормативно-правовую базу размещения резервов. Страховая компания должна иметь гарантии возврата вложенных средств и одновременно - возможность оперативно перевести активы в денежные средства для своевременного погашения обязательств. Вложенные в активы средства должны приносить определенный оговоренный доход и быть размещенными в различные виды активов. Выбор активов в покрытие страховых резервов должен осуществляться на принципах ликвидности, возвратности, прибыльности и диверсификации.
Ликвидность предусматривает возможность оперативного превращения активов в денежные средства для быстрого выполнения принятых обязательств. Возвратность предполагает обязательный возврат инвестированных средств в полном объеме. Прибыльность предусматривает получение дохода от инвестированных средств. Диверсификация предполагает сведение к минимуму инвестиционных рисков. Диверсификация предусматривает также сохранение баланса риска и доходности инвестиционного портфеля, достигаемого путем вычисления нормы прибыли по безрисковым инвестициям и увеличением этой нормы за счет дополнительной прибыли от рисковых инвестиций.
Текущее состояние страховой отрасли говорит о том, что инвестиционная деятельность российских страховщиков пока не имеет должного развития и значительно отстает от аналогичных показателей страховых рынков развитых стран. Проблема динамичного развития страховой инвестиционной деятельности является в настоящее время одной из самых актуальных в страховом деле, так как конкуренция на страховом рынке, снижение страховых тарифов, использование потенциальными страхователями других, отличных от страхования, инструментов защиты от рисков, приводят к снижению прибыли от страховых операций (достаточно сказать, что прирост доходов страховщиков составил в 2004 г. 21,9%, а прирост расходов – 24,4%).
Развитие инвестиционной деятельности страховщиков зависит от внешних и внутренних факторов влияния.
Факторы влияния страхового инвестирования
1. Эффективность государственного регулирования экономики
2. Стабильность экономического развития
3. Развитие фондового рынка
4. Наличие надежных фондовых инструментов
5. Развитие рынка страховых услуг
6. Наличие экономических исследований по проблеме
1. Капитализация страхового рынка
2. Уровень собственных средств страховщиков
3. Внедрение новых видов страхования, в т.ч. долгосрочного страхования жизни и пенсионного
4. Эффективность финансового планирования
5. Наличие профессиональных кадров
Недостаточное развитие страховой инвестиционной деятельности объясняется многими причинами.
Во-первых, в настоящее время российский фондовый рынок работает неэффективно, а выбор надежных фондовых инструментов ограничен. Гарантированную минимальную доходность и относительную ликвидность обеспечивают лишь государственные и муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги естественных монополий и финансовых институтов с государственным участием.
Во-вторых, налицо неэффективное государственное регулирование инвестиционной деятельности, в результате чего в стране сохраняется нестабильный инвестиционный климат.
В-третьих, российские страховщики в отличие от западных страховых компаний, имеющих многовековой опыт страхового инвестирования, не располагают значительными объемами средств страховых резервов. Мизерные объемы страховых премий по реальному долгосрочному страхованию жизни не предполагают сколь-нибудь масштабного инвестирования.
В-четвертых, в научных исследованиях в большинстве случаев лишь констатируется лишь наличие данной проблемы, и это неудивительно, так как сдвинуть решение проблемы усилиями одних страховщиков нереально. Необходим комплекс мер с участием органов государственной власти, а также профессиональные кадры в этой области.
Существует ряд прочих факторов, также оказывающих негативное влияние на развитие страхового инвестирования. К ним можно отнести недостаток информации о потенциальных объектах инвестирования, что приводит к неправильным прогнозам эффективности вложений, нестабильность в банковском секторе российской экономики, отсутствие многих социально значимых видов страхования.
Сложившаяся ситуация подтверждается статистическими данными об инвестиционной деятельности страховщиков. Основной тенденцией страхового инвестирования является стагнация инвестиционной активности. Например, в 2000 г. удельный вес инвестиций в структуре активов составлял 51,2%, в 2001 г. – 49,3%, в 2002 г. он составил 42,1%, а в 2003 г. – 40,7%. В 2004 г. удельный вес инвестиций в структуре активов вырос почти до 46,8% (в абсолютных цифрах до 173,9 млрд. руб.), однако это свидетельство не возрождения страхового инвестирования, а действия по необходимости, так как денежная масса и доходы населения с 2000 г. выросли почти в 3 раза, законодательные и нормативные правила изменились, а количество эффективных и надежных инструментов размещения уменьшилось, в результате держать резервы в денежных средствах или недвижимости стало невыгодно.
Подтверждением сделанному выводу служат такие показатели: в 2004 г. выросла доля финансовых вложений в дочерние и зависимые общества (с 12,8% по данным на 1 января 2004 г. до 19,8% по данным на 1 января 2005 г.), а в абсолютных цифрах этот показатель вырос почти в 2,3 раза – до 29,6 млрд. руб. Доля инвестиционных вложений в другие организации снизилась с 62% в 2003 г. до 53,6% в 2004 г., хотя объем данного показателя вырос на 28,1% - до 80 млрд. рублей.
Одним из немногих факторов, оказавших позитивное влияние на рост финансовых вложений в дочерние и зависимые общества, стало создание крупными страховыми компаниями дочерних страховых обществ по страхованию жизни и перестрахованию. Однако к полностью позитивным факторам это отнести сложно, поскольку таково требование новой редакции Закона РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации», по которой страховщики должны разделить свою деятельность по сегментам рынка: страхование жизни, страхование иное, чем страхование жизни, перестрахование. В соответствии с характером страховой деятельности появилась необходимость в формировании соответствующего уставного капитала и страховых резервов во вновь созданных страховых организациях. Вот почему в структуре вложений в дочерние и зависимые общества выросла доля вложений в уставные капиталы и снизилась доля вложений в акции и долговые бумаги этих обществ.
Направления инвестиций с одним из наименьших темпов прироста – финансовые вложения в другие организации (28,1%), однако доля этих вложений в структуре инвестиций велика – 53,6%. Почти пятую часть инвестиций страховщиков составляют депозиты (в абсолютных цифрах это 25,7 млрд. руб.), что говорит об отсутствии более эффективных направлений вложений для этих средств. Еще один факт – превышение норматива по вкладам в уставные капиталы дочерних и зависимых обществ (10,9% при нормативе не более 10%).
Доля госбумаг в инвестиционных портфелях крупнейших страховщиков минимальна – 5,9% при нормативе до 30%, а единственным показателем, динамика по которому была отрицательной, являются вклады в уставные капиталы других организаций. Однако ничего удивительного в этом нет – такая форма инвестиций может привести к затруднениям при быстром возврате вложенных средств.
Сложившаяся на рынке страхового инвестирования ситуация может негативно повлиять на эффективность введения новых обязательных видов страхования, а также на развитие долгосрочного страхования жизни. Социальный эффект в виде усиления социальной защищенности населения будет достигнут, однако экономический эффект от внедрения новых видов страховых услуг будет ниже ожидаемого. Основная причина – неэффективное страховое инвестирование, выраженное в отсутствии механизмов уменьшения негативного воздействия вышеперечисленных внешних и внутренних факторов.
При заключении договора страхования жизни страховщики берут на себя обязательства по начислению определенных процентов на уплаченные страховые премии. Нестабильная ситуация на инвестиционном рынке может привести к невыполнению взятых обязательств, к снижению финансовой устойчивости и в перспективе к многочисленным судебным искам против страховщиков.
В странах с развитой рыночной экономикой сложилась несколько иная структура инвестиционных вложений страховых компаний. Например, на страховом рынке США в 2003 г. более трех четвертей всех инвестиционных вложений составляют государственные (49%) и негосударственные (27%) ценные бумаги. Последние, как правило, обладают рейтингом, присвоенным ведущими рейтинговыми агентствами. Вложения в недвижимость и ипотечные ценные бумаги составляют в среднем 17%, а доля денежных средств крайне незначительна и составляет менее 5% в общей структуре активов страховых компаний.
Как видно, почти половину инвестиционных вложений американских страховых компаний составляют государственные долговые обязательства с длительным сроком погашения, что позволяет разрабатывать долгосрочные планы страхового инвестирования и с высокой вероятностью прогнозировать доходность инвестиционных вложений. В России основное направление страховых инвестиций – акции и долговые обязательства предприятий (более 60%), значительную часть которых составляют ценные бумаги естественных монополий, таких как РАО "Газпром", РАО "ЕЭС России", Сбербанка РФ и некоторых других.
Проблемы повышения эффективности страхового инвестирования можно решить двумя путями. Первый - принятие ряда мер по оптимизации регулирующей роли государства в инвестиционном и страховом секторах экономики. Второй - совершенствование финансового менеджмента страховых компаний и модернизация маркетинговой политики страховщиков в направлении разработки и внедрения новых видов страховых услуг с приоритетом в сторону долгосрочных и социально значимых видов страхования.
Оптимизация регулирующей роли государства в страховом и инвестиционном секторах экономики возможна по нескольким направлениям.
1. В настоящее время назрела необходимость выпуска новых долгосрочных государственных долговых обязательств или присвоения государственных гарантий долговым обязательствам тех компаний, в уставном капитале которых есть доля государственного участия. В связи с возможным падением цен на энергоносители в стране должна возродиться типичная для многих экономически развитых стран практика внутреннего заимствования. Подобная мера могла бы привлечь дополнительные средства для решения стоящих перед обществом социальных и экономических проблем, например, развития физкультуры и спорта, модернизации основных фондов или финансирования НИОКР. Кроме того, на фондовом рынке появились бы новые инструменты, что позволило бы страховым предприятиям увеличить эффективность, ликвидность и диверсификацию инвестиционных вложений.
2. Оптимизация государственного регулирования должна проявиться в стабилизации фондового рынка за счет уменьшения влияния внешних факторов воздействия, связанных с политическими рисками. Основная часть инвестиционных вложений страховщиков приходится на ценные бумаги предприятий, поэтому государственным структурам необходимо проводить более взвешенную политику в отношении регулирования деятельности хозяйствующих субъектов.
3. Еще одной нерешенной проблемой остается отсутствие закрепленных в нормативном порядке требований к управляющим компаниям (УК), сотрудничающим со страховыми организациями. В настоящее время при надзоре за деятельностью страховщиков на фондовом рынке деятельность УК никак не регулируется, тогда как в стране действует множество УК, отмеченных штрафами и взысканиями за различные правонарушения. Крупные страховщики пользуются услугами аффилированных УК, а средние и мелкие страховые компании могут и не обладать всей информацией о работе предполагаемого партнера. В качестве возможных критериев при отборе УК могут выступать принципы отбора компаний для управления средствами пенсионных накоплений: наличие лицензии, отсутствие просроченной задолженности перед бюджетом, отсутствие взысканий за административные правонарушения и другие.
4. Одними из причин возникновения нестабильности на фондовом рынке и увеличения оттока капитала из страны в 2003-2005 гг. стали низкий уровень квалификации некоторых сотрудников фискальных органов, проводивших различные проверки в предшествующие годы, а также коррумпированность ряда чиновников, непосредственно взаимодействовавших с крупными налогоплательщиками. Одним из направлений стабилизации ситуации могло бы стать повышение уровня оплаты труда работников контролирующих структур, в том числе за счет направления части дополнительно взысканных средств на увеличение фонда оплаты труда с введением жесткого конкурса на замещение вакантных должностей в этих организациях. Необходимо также решить вопрос об усилении ответственности государственных служащих за упущения, повлекшие материальный ущерб государства и предпринимательских структур. Подобные меры являются важными элементами правовой и налоговой культуры общества.
5. Фактором стабилизации фондового рынка стало бы законодательно утвержденное введение нормы, по которой инвесторам должен предоставляться максимум информации, не составляющей коммерческую тайну, о потенциальных объектах вложений. Если запрашиваемые сведения являются коммерческой тайной, это должно быть письменно обосновано. Введение такой нормы позволит инвесторам принимать более взвешенные решения о размещении средств.
6. Для повышения эффективности страхового инвестирования важно внедрение в практику публикаций аналитических отчетов, подготовленных по результатам текущей деятельности контролирующих и фискальных органов. Если бы в 2004-2005 гг. такие отчеты публиковались, страховые компании не потерпели бы в результате банковского кризиса середины 2004 г. и многочисленных отзывов банковских лицензий в 2005 г. убытков на сотни миллионов рублей в виде потери средств на расчетных счетах, депозитах, в банковских векселях. Своевременно опубликованная аналитическая информация об ухудшении финансового состояния ряда кредитных организаций позволила бы страховщикам предпринять меры по минимизации возможных ущербов.
7. Разработка и внедрение новых обязательных, долгосрочных и социально значимых видов страхования также может стать одним из основных направлений повышения эффективности инвестиционной страховой деятельности. К таковым можно отнести введение обязательного страхования гражданской ответственности собственников и нанимателей жилых помещений, пенсионное страхование с привлечением страховых организаций, реформу медицинского страхования. Практика ОСАГО показывает, что страховщики смогли увеличить собираемость страховых премий по страхованию ответственности более чем на 44 млрд. руб., значительно снизив при этом социальную напряженность среди участников дорожного движения. После пересмотра страховых тарифов по ОСАГО недовольство в обществе высокими тарифными ставками также будет сведено к минимуму. Реализация данного направления развития страховой деятельности выполняет сразу две функции: укрепляет систему социальной защиты населения и привлекает в экономику страны десятки миллиардов рублей в виде инвестиций.
Источники:
Отрывки из книги "Страхование инвестиций". Автор Кричевский Никита Александрович
См. также
Управление инвестиционными рисками
Методы страхования рисков по инвестициям
Страховки (2012 г.): Объект с повышенной опасностью в строительстве
Механизм страхования инвестиций в строительство
Страхование инвестиций в долевом участии
