Вклад и участие иностранного капитала - октябрь 2009 г.

Гребенщиков Э.С.

Организации: AIG, Allianz, Alte Leipziger, Aviva, ERGO, Eureko, Fortis, Francona Re, Freeway tours, Friends Provi-dent, Frinds Provident, Fubon Insurance, Fujitsu Siemens Company, gazeta.ru, G&A, Garant, Garant SRL, Garanti Bank, Garantie SA, Gard, Garda Life, Gardenie SA, GALAS SA Молдова, GAN, GAUM, GC-INTL, GDI, GDII, Gen Re, General Accident, General Charter Insurance (GCI), General Electric, General Electric Re, General Insurance Corporation of India, General Insurance Corporation of India (GIC), General Re, GeneralCologne Re, Generali, Generali Garant стра-хование, Generali Group Италия, Generali Holding Vienna AG, Generali PPF Holding, Genialloyd, Genworth Financial, Georg Duncker KG, Georgian Pension and Insurance Holding JSC, Georgian State Insurance Company, Gerling, Ger-ling-Konzern Global, GE Capital Mortgage, GE Edison Life, GE Frankona, GE Frankona Re, GE Insurance Holdings Europe, GE Insurance Solutions, GEICO, Intouch Insurance Group, Pohjola, Royal & Sun Alliance, Scottish Provident у Abbey, SCOR, Wiener Staedtische, Zurich, Интач Страхование, ИНГ Лайф, Мюнхенское Ре, Оранта, Принципал, РОСНО, Стандарт-Резерв, Фортуна, Эйс

Не решающий, но весьма важный, особенно в период стресса и кризиса переход от страховой монополии к конкурентному рынку, становление в России частных и акционерных страховых обществ, достижение национальной страховой отраслью среднего, в определенном смысле, уровня зрелости – результат усилий прежде всего отечественных инвесторов, управляющих и специалистов, а также законодателей, регуляторов, надзора. В то же время и иностранный капитал на текущий момент представлен на российском страховом рынке глобальными корпорациями и известными страховыми брендами.

Каково же влияние переживаемого нами экономического кризиса на расклад сил на отечественном страховом рынке?

Масштабы присутствия. В 90-е годы зарубежные страховщики не особенно стремились занять и не заняли заметного положения на российском страховом рынке, ограничиваясь страховым сопровождением тех международных корпораций, которые пришли в Россию и которых они уже обслуживали в других частях света. И сам рынок далеко не сформировался в тот период.

В 2006-2007 гг. наблюдается резкий подъем интереса зарубежных операторов к российскому страховому бизнесу, вызванный продолжительным и быстрым развитием российской экономики (см. табл.).

Доля иностранных инвесторов в суммарном уставном капитале (СУК) страховых организаций

	На 1.04.2009	2008	2007	2006	2005
Совокупный уставный капитал всех страховых организаций, млрд руб.	151,9	154,7	155,4	157,1	128,0
Совокупный уставный капитал всех страховых организаций, млрд дол. (по курсу ЦБР на 31.12. каждого года или на 31.03.2009)	4,46	5,26	6,32	5,96	4,44
Размер уставного капитала страховщиков с долей не резидентов в УК, млрд руб.	20,5	20,9	15,3	6,69	4,71
Доля иностранного капитала, в % на 31.12.в 2005 -2008 гг.	13,5	13,49	9,85	4,26	3,68
Разрешенная квота, %	25	25	25	25	25

К 2009 г. доля не резидентов выросла сразу на 3,6%, но не только по причине активности последних, в связи с тем, что совокупный УК всех страховых организаций, независимо от страны происхождения инвесторов, в 2008 г. оставался практически на том же уровне, что и в 2007 г. (сократившись в долларовом выражении). Иначе говоря, именно зарубежные вложения в размере 5,6 млрд руб. поддержали капитализацию российского страхового рынка, с учетом рублевой инфляции. При этом доля «иностранцев» в совокупном объеме страховой премии была несколько выше.

Вначале иностранные страховщики предпочитали участие в капиталах уже действующих российских страховых компаний открытию «дочек», находящихся под их прямым и открытым контролем. После 2006 г. соотношение тех и других стало примерно равным, т.е. шло закономерное движение от портфельных инвестиций к стратегическим. Иноинвесторы выбирали одну из двух форм инвестиций: либо создавая компанию с нуля (Greenfield), либо приобретая контроль или долю в уже действующей компании (Brownfield).

Инвесторы-старожилы (Allianz, AIG, Alte Leipziger – впоследствии перешла под контроль Ergo) пришли в трудное время, когда спрос на страховые услуги находился на низком уровне и многие не верили в то, что коммерческое страхование в обозримой перспективе приживется в пореформенной России. Allianz (в то время «Ост-Вест Альянц») стал в 1990 г. первой иностранной компанией, за-лицензированной в России. AIG приступила к работе в 1994 г. Значительная часть российских рисков Ост-Вест Альянса перестраховывалась тогда в материнской компании Allianz AG.

Другой претендент на роль старейшего участника рынка – Мюнхенское перестраховочное общество, поскольку открытию представительства перестраховщика в Москве в 1991 г. предшествовала работа еще в дореволюционной России. Zurich вошел в капитал средней по размеру Вест Россо в 1996 г.

Следующий эшелон иноинвесторов составили Эйс (АСЕ), год начала деятельности – 2005, за ним последовали АХА, Fortis, Generali. Хотя, если опять-таки говорить об исторических корнях, у Fortis они ведут к банку, финансировавшему еще двор Екатерины II. Чешские Ceska Pojistovna и инвестфонд PPF стали первым восточноевропейским инвестором в российскую страховую отрасль.

Финансово-экономический кризис не остановил процесса инвестирования и вхождения на российский рынок. Eureko (Голландия) оформила сделку по приобретению СК «Оранта» в декабре 2008 г., а британская Royal & Sun Alliance Group подписала соглашение о приобретении у фонда DIFI 50% Intouch Insurance Group B.V, которому принадлежала одно-именная российская страховая компания, в конце марта 2009 г. Анализ результатов деятельности и особенно объемных показателей (подписанная страховая премия) показывает, что страховые компании с участием иностранцев за последние годы не совершили впечатляющих рывков, приближавших бы их к контролю за существенной частью рынка, не форсировали продаж для увеличения своего веса, не совершали оптовой скупки подешевевших российских страховщиков, в массовом порядке выставляемых на продажу своими владельцами.

Относительно скромные масштабы (абсолютные и относительные) присутствия зарубежных участников на рынке иногда объясняют тем, что они не предлагают потребителю «достаточно привлекательных страховых продуктов». Вопрос в том, что именно вкладывать в понятие «привлекательность». Если она достигается посредством сброса тарифов, больших скидок, завышения заявленной доходности по полисам накопительного страхования жизни и, тем более, агрессивных продаж, то это не путь для серьезного и осмотрительного участника рынка. Кроме того, платежеспособный спрос на страховые услуги во многом задается объективными показателями, уровнем доходов населения и предприятий, наличием имущества или активов, требующих страховой защиты, конкуренцией со стороны смежных сегментов финансовой сферы (депозиты в банках). Не меньшую роль играет и такой сдерживающий зарубежную экспансию фактор, как конкуренция со стороны отечественных страховых организаций.

В отдельных сегментах некоторые компании с участием в их капитале не резидентов добились заметного прогресса. К примеру, по итогам 2008 г. Чешская страховая компания (ЧСК) заняла седьмое место по личному страхованию, опережая многих старых участников рынка.

Более прочные позиции компании с участием иностранцев занимают на рынке классического страхования жизни, но сам этот рынок весьма узок и неразвит. Для крупнейших отечественных компаний данный сегмент оказался неподъемным ввиду дефицита финансовых и кадровых ресурсов, а также доверия со стороны страхователя. Для разработки рынка необходимы крупные затраты на просвещение и информирование потенциальных страхователей, формирование клиентской базы, внесение изменений в законодательную и нормативную базу, наконец, по-видимому, и некоторые налоговые льготы.

Зарубежные акционеры, как правило, не участвуют в повседневном управлении страховым бизнесом в случае, если они приобретают готовую компанию с российским менеджментом и персоналом, российской клиентурой, деятельность которой уже давно отлажена. (Компании с плохой организацией дела не становятся объектом приобретения.)

Не меньшее, чем количественные параметры, значение имеют невидимые активы и показатели качества – активов и управления, международные связи и позиции, репутация и известность бренда, история развития. Стоит заметить, что из первой десятки крупнейших международных страховых корпораций (ранжированных по «размеру продаж», т.е. подписанной премии по страхованию ответственности и имущества) восемь компаний вели прямой бизнес в России, согласно данным Forbes, и пять корпораций – по выкладкам Fortune. В сегменте страхования жизни РФ это, соответственно, четыре компании у Forbes и три – у Fortune (Аха, Generali, Aviva).

То, что вышедшие на российский рынок иностранные страховщики принадлежат к лидерам и элите между-народного страхового бизнеса, вполне логично: только мощные структуры способны вкладываться на долгий срок, не ожидая прибыли в течение продолжительного периода (семь и более лет), а то и рискуя потерями. Помимо финансовых ресурсов требуется еще и нечто другое: четкое видение и представление о том, как внутри переходной экономики, иногда в обстановке неразберихи и неопределенности, скептицизма и неверия, зарождается и формируется зрелый и цивилизованный рынок страховых услуг.

Два лидера международного перестраховочного бизнеса открыли в Москве дочерние компании: Мюнхенское перестраховочное сделало это в 2006 г., а французская SCOR получила лицензию надзора в конце июня 2009 г. Представительство немецкого перестраховщика имело за собой к тому моменту 15-летний опыт работы на российском рынке, а французской компании – 10-летний. Следуя своей долгосрочной стратегии, а также демонстрируя волю к ее осуществлению, SCOR не стала откладывать ранее запланированные шаги по пути расширения своего присутствия в России, которые она предприняла в разгар мирового финансового кризиса. Впрочем, и свое представительство в Москве компания открывала осенью 1998 г., вскоре после дефолта 1998 г., не отступая от своих задолго до того объявленных намерений.

Среди инвесторов в российский страховой бизнес есть, впрочем, и средние, и даже сравнительно не-большие специализированные компании, отличающиеся большой мобильностью. Портфельный инвестор DIFI из Израиля в собственной стране занимает только девятое место среди местных страховых компаний, но первое – в сфере авто-страхования, каковым он и занимался в России, внедряя здесь схему прямого страхования. Свои доли в российских страховых организациях DIFI перепродала стратегическим инвесторам – британской RSA (в СК «Интач Страхование»), и WienerStaditische (в «Стандарт Резерве»). Не все проекты DIFI (помимо упомянутых) были, впрочем, удачными, расходы по реализации некоторых из них пришлось списать в убыток.

Замена игроков на страховом поле. Когда российская страховая и научная общественность только еще изучала такое явление, как приход иностранных страховых инвесторов в Россию, высказывались опасения, что иностранцы без особого напряжения скупят едва ли не весь рынок и уже не выпустят приобретенное из рук. На самом деле собственники и состав акционеров у страховых компаний меняются регулярно и чаще обычного – в период кризиса. Чешский инвест-фонд PPF привлек в свой российский бизнес итальянскую Generali. Страховая компания Aviva в начале 2009 г. получила разрешение антимонопольной службы на приобретения 100% уставного капитала российского холдинга «ИНГ (Евразия) Финансовые услуги», в со-став которого входила страховая компания ЗАО «ИНГ Лайф» (с весьма значительным уставным капиталом в 2 млрд руб.).

Судьбы страховщиков: провал и эвакуация, успех и укоренение. До сих пор отмечались лишь единичные случаи, когда зарубежные страховщики закрывали бизнес и уходили из России. У компании «Принципал» в 1996 г. подобрались весьма солидные учредители, которые ожидали скорого подъема и российской экономики, и страхового рынка. Консорциум инвесторов составили британский страховщик Principal, ЕБРР, финская Pohjola; с российской стороны соучредителем выступал Союз российских военнослужащих. В данном проекте также вначале принимали участие Francona Re, Scottish Provident, Framlington Russia Fund.

«Принципал» нацеливался на распространение продуктов долгосрочного страхования жизни (от 5 до 30 лет) среди представителей «возрождающегося среднего класса», намереваясь перехватить клиентуру (а также агентскую сеть) у австрийской страховой компании «Фортуна», которая, по сути дела, занималась противоправной продажей полисов долгосрочного страхования жизни за твердую валюту по модели трансграничного страхования. «Принципал», напротив, действовал в рамках закона, в соответствии с нормативными документами. Стоимость его страховой услуги исчислялась в долларах, но сама она про-давалась за рубли, с привязкой к изменению валютно-го курса. Компания рассчитывала на неудовлетворенный спрос на надежные инструменты и каналы сбережения в условиях высокой инфляции и социальной напряженности. Однако условия для долгосрочного страхования жизни и эффективного инвестирования резервов в российскую экономику тогда еще не сложились.

Немалые первоначальные затраты и организационные усилия приносили ничтожные результаты: продажи составляли считанное число полисов. Возможно, требовалось проявить терпение и не ждать быстрых результатов, но акционеры, во избежание дальнейших потерь, закрыли проект и даже не предприняли попыток продать компанию.

Работая в той же среде и так же опираясь на «родительскую поддержку» из-за рубежа, другая компания с иностранным участием, AIG, все-таки сумела укорениться в России, создать сбытовую агентскую сеть, достичь вначале самоокупаемости, а затем и прибыльной деятельности (процесс занял не менее семи лет). После дефолта 1998 г. бизнес компании рос вместе с подъемом российской экономики.

Пред-банкротное состояние, в котором оказалось американское подразделение AIG из-за своих не страховых операций, создало сложный фон для деятельности ее дочерних структур в других странах, где им предстоит самостоятельно побороться за свое будущее.

Автономным может стать плавание на российском страховом рынке и для других дочерних структур за-рубежных финансовых групп. Но ни Fortis (две компании в России), ни «ING страхование жизни» не снижают, а, наоборот, наращивают активность в России, пользуясь снижением ставок на аренду помещений, расходов на персонал и готовясь к наступлению фазы оживления экономики.

Квотирование: смысл и целесообразность. При расчете доли иностранного капитала в суммарном капитале всех страховых организаций приходится учитывать сложную структуру собственности и место регистрации акционеров или инвесторов. В определенные периоды главным инвестором в страховой бизнес России выступал Кипр, где охотно регистрировались российские собственники (мажоритарные акционеры) ряда крупнейших страховых компаний. Определение национальной принадлежности может потребовать выявления конечных собственников или бенефициаров.

Деление страховых компаний на отечественные и иностранные (последними считаются дочерние общества по отношению к иностранным инвесторам (основным организациям) или компании, имеющие преобладающую долю (не резидентов) в уставном капитале) становится все более условным и по другим причинам. Вполне возможен сценарий, когда российская дочка (внучка) благополучно переживает «основную организацию», т.е. своего (заокеанского) родителя. Зарубежная по капиталу страховая компания является российской не только по месту регистрации и получения лицензии (РФ), представления отчетности, уплаты налогов, но и, как отмечалось, по кадровому составу, дислокации резервов – они размещаются в местной валюте и на территории России (в установленной законом пропорции), не говоря уже о страхуемых рисках и гражданстве страхователей и застрахованных (на 99% – россиян). Лишь единичные позиции в руководстве отдельных страховых компаний занимают граждане других государств, но они при этом могут постоянно проживать в России. Некоторые российские компании успели к моменту привлечения зарубежных акционеров создать собственный широко признаваемый бренд, способный сосуществовать с брендом зарубежного владельца (РОСНО – Альянс).

Еще одно обстоятельство первостепенной важности: в обстановке и условиях кризиса остро требуется если не повышение, то поддержание капитальной базы российских страховых компаний, восполнение тех потерь, которые понесли инвестиционные портфели страховщиков. В этом контексте стоит заново оценить целесообразность строгого квотирования участия иностранного капитала в российских страховых обществах, если оно будет препятствовать притоку средств в страховой сектор.

На каком-то этапе квотные ограничители, возможно, внесли некий элемент спокойствия и комфорта, повышая степень предсказуемости расклада сил на страховом рынке при планировании российскими страховщиками будущей деятельности. По прошествии времени менталитет и подходы последних претерпевали серьезные изменения. Руководители ряда компаний, включая тех, кто ранее был настроен алармистски в отношении «иностранной экспансии», в период подъема рынка сами стали искать возможности продать свой страховой бизнес, полностью или частично, тем, кто предложит наибольшую цену. А таковыми могли стать только те, кто уже сумел добиться успеха в страховой сфере, показал умение эффективно управлять страховой компанией, в том числе на поднимающихся рынках (стран с переходной экономикой). Сделки по приобретению долей в российских страховых компаниях иноинвесторами вели к повышению стоимости других страховых обществ, делая их акционеров богаче, они повышали капитализацию страховой отрасли и российской экономики в целом.

Однако не состоялись ни массовая распродажа страховых активов, ни, следовательно, массовая их скуп-ка. Принцип конвейера здесь не применим, подготовка каждой сделки требует тщательной проработки и долгих переговоров.

Квоты до сих пор никому из иноинвесторов не мешали, в силу их незаполненности, но они и не служили эффективным инструментом контроля (если таковой признается необходимым), поскольку их с легкостью можно обойти. Но если и когда установленная квота будет близка к исчерпанию, возникнет масса не-удобств для серьезных участников рынка и инвесторов, которые не захотят хитрить; появятся препятствия для более глубокой интеграции российской страховой отрасли в мировой рынок страхования. А вливание свежего капитала в российский страховой сектор необходимо также еще и для того, чтобы возместить средства, направленные российскими страховщиками на укрепление своих позиций в ближнем зарубежье, прежде всего в странах ЕврАзЭс. На территории России, Казахстана и Белоруссии страховщики не должны сталкиваться с искусственными административными барьерами, каковыми становятся нормы, относящиеся к квотированию. Пример подает Евросоюз, где с некоторых пор действует такая организационная правовая форма, как «европейская компания».

Финансы №9, 2009 г., c.37-40

Обзор страхового рынка 2009 г.