Мировой банковский сектор избежит новых крупных списаний - январь 2008 г.
Тихонов К.
Рейтинговое агентство Standard&Poor's позволило финансовому сектору вздохнуть с облегчением. Оно оставило на прежнем наивысшем уровне ААА рейтинги лидеров в области страхования облигаций — компаний MBIA и Ambac.
MBIA была исключена из списка компаний, рейтинги которых были направлены на пересмотр в сторону понижения. Рейтинг Ambac был также подтвержден.
Таким образом, S&P не последовало примеру своих коллег из Fitch, которые понизили рейтинг Ambac до AA и продолжают рассматривать возможность снижения рейтинга MBIA. Еще один гигант в области присвоения рейтингов надежности — агентство Moody's также размышляет над понижением рейтингов страховщикам облигаций. Впрочем, рынок уже уловил сигнал от S&P, и ситуация, при которой Moody's вопреки общему настроению на финансовых рынках понизит рейтинги, представляется сейчас маловероятной. Поэтому крупнейшие банки могут пока повременить с крупными списаниями, которые им грозили в случае, если бы гарантии MBIA и Ambac перестали рассматриваться как сверх надежные. Напомним, что в этом случае, по прогнозам, они могли потерять еще около $70 млрд.
Борьба за здоровье
Ситуация со страховщиками тем не менее далека от полного разрешения. Понятно, что в ближайшее время S&P вряд ли вернется к пересмотру их рейтингов. Однако общий прогноз по рейтингу MBIA является негативным, и компания должна приложить серьезные усилия, чтобы в будущем избежать понижения. Компания уже привлекла дополнительно $2,6 млрд и отказалась от выплаты дивидендов за первый квартал этого года. Кроме того, вчера были обнародованы планы компании по разделению бизнеса. Страхование муниципальных ценных бумаг и облигаций, обеспеченных за счет других долговых обязательств, будет проводиться раздельно. Напомним, что не так давно небезызвестный Уоррен Баффет уже делал попытку по приобретению части бизнеса страховщиков, связанного с муниципальными облигациями, но получил отказ. MBIA также решила приостановить на полгода выдачу гарантий на обеспеченные долговые обязательства как раз потому, что многие из них выпускаются на основе ипотечных бумаг. Согласно недавно вышедшей статистике по отказам в выплатах ипотечных взносов, случаи смены владельцев домов по причине неуплаты возросли вдвое в январе и достигли 43 тысяч. Общее число случаев лишения прав на выкуп недвижимости возросло на 57%.
Впрочем, у MBIA также имеются поводы для неудовольствия. Речь идет о ситуации, сложившейся с налогообложением страховщиков. Дело в том, что компании, базирующиеся в Бермудах, получают серьезное преимущество от более низкого уровня налогов. Поэтому MBIA поддерживает Коалицию национальных страховщиков США (Coalition for a Domestic Insurance Industry), целью которой являются обеспечение привилегий американским страховщикам на национальном рынке. Но, с другой стороны, компания угрожает сама перебраться на Бермуды, если власти США не пойдут на налоговые послабления. С другим крупнейшим страховщиком облигаций — Ambac ситуация выглядит иначе. Решение по сохранению ему текущего рейтинга рассматривается как предоставление страховщику дополнительного времени на преодоление проблем. Поэтому компания продолжает прилагать усилия по продаже части своих акций группе банков, входящих в состав ее акционеров, а также выпуску долговых обязательств, что, как ожидается, позволит привлечь дополнительно $3 млрд на покрытие убытков по облигациям, обеспеченным активами, потерявшими в цене. Рынку на радость Несмотря на то что страховщики облигаций лишь продолжают анонсировать планы по своему оздоровлению, мировые рынки восприняли передышку, связанную с сохранением рейтинга S&P, с большим оптимизмом. Акции страховщиков значительно подорожали. MBIA вырос на 17%, Ambac — на 13% на вчерашних торгах в США.
Складывается впечатление, что американский рынок уже успокоился по поводу проблем у страховщиков облигаций и связанных с ними банковский списаний и теперь его больше волнуют уже общие макроэкономические показатели. Business & FM («Картина мира»):
Крупнейший в мире страховщик облигаций корпорация MBIA сохранила высший кредитный рейтинг S&R. После того как агентство S&P сообщило в понедельник, что снимает рейтинг компании с пересмотра, акции MBIA выросли на 20%. S&P также сообщило, что до решения вопроса о рефинансировании не будет понижать рейтинг Ambac Financial, конкурента MBIA и второй крупнейшей компании в секторе. У Ambac Financial теперь будет дополнительное время на подготовку плана рефинансирования. Новости о решении S&P стали основным фактором роста котировок на фондовых площадках во вторник. Участники рынка опасаются понижения рейтингов компаний-финансовых гарантов и связанных с этим негативных последствий для рынков. Страховщики облигаций пытаются решить проблемы, связанные с потенциальными убытками по операциям с рисковыми корпоративными бумагами. MBIA объявила, что не будет выплачивать квартальные дивиденды и на шесть месяцев приостановит деятельность по страхованию ценных бумаг, обеспеченных активами. Компания намерена отделить это направление от бизнеса по гарантированию муниципального долга. Ambac, как ожидается, в ближайшее время достигнет соглашения с банками и регулирующими органами о привлечении дополнительно $3 млрд. Dresdner Bank уже сообщил о своей готовности поддержать программу экстренного финансирования Ambac, другие участвующие банки пока публично не заявляли о своих намерениях. Напомним, агентство Fitch Ratings в январе понизило рейтинг Ambac с ААА и АА и сейчас рассматривает вопрос о рейтинге MBIA. Moody's также поставило Ambac и MBIA на пересмотр. Потеря высших рейтингов компаниями по страхованию облигаций повлияет на уровень надежности застрахованных ими бумаг. В таком случае многие инвесторы, например муниципальные организации и пенсионные фонды, которым разрешается вкладывать резервы только в высококлассные активы, вынуждены будут массово продавать принадлежащие им облигации, что приведет к серьезному кризису на рынке. ВВС News
Газета № 35, 27.02.08 г., c.18 Business&Financial Markets № 34, 27.02.08 г., c.4
Обзор страхового рынка 2008 г.
