Основные направления в развитии экономики Рес. Хакасии - декабрь 2007 г.
Допгачева И.А.
Одним из основных направлений в развитии экономики Республики Хакасия является улучшение инвестиционной деятельности, цель которой — привлечение инвестиции. Инвестиционной активности способствуют природные ресурсы, промышленная база, наличие квалифицированной рабочей силы, наличие необходимой инфраструктуры. Создание благоприятного инвестиционного климата на территории Республики Хакасия осуществляется по следующим направлениям. 1. Совершенствование сформированной региональной законодательной базы инвестиционного процесса. 2. Построение современной инвестиционной инфраструктуры, обеспечивающей работу на рынке ценных бумаг, гарантий, капитала. 3. Совершенствование механизма привлечения и реализации инвестиций, обеспечение гарантий, необходимых инвестору. 4. Профессиональная подготовка кадров, используемых при работе с рынком ценных бумаг, гарантий, капитала. Государственная поддержка инвестиционной деятельности на территории Республики Хакасия осуществляется органами государственной власти республики путем создания благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, а также прямого участия государства в инвестиционной деятельности. Правовую базу поддержки инвестиционной деятельности на территории Республики Хакасия составляют: «Закон Республики Хакасия от 30.06.2004 г. № 38 «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Республики Хакасия»; Постановление Правительства Республики Хакасия от 26.08.2006 г. № 228 «О предоставлении государственной поддержки инвестиционной деятельности на территории Республики Хакасия»; Постановление Правительства Республики Хакасия от 25.01.2006 № 4 «Об утверждении положения об инвестиционном фонде Республики Хакасия»; Постановление Верховного Совета Республики Хакасия от 20.04.2006 № 395-12 «Об утверждении состава имущества, находящегося в государственной собственности Республики Хакасия, вносимого в активы залогового фонда Республики Хакасия». Эти документы устанавливают формы государственной поддержки инвестиционной деятельности и порядок ее оказания органами государственной власти Республики Хакасия; утверждают Положение о Комиссии по инвестициям при Правительстве Республики Хакасия; состав Комиссии по инвестициям при Правительстве Республики Хакасия; Положение об инвестиционном фонде и т.д. Приоритетными сферами экономики Республики Хакасия, в которых возможно сотрудничество с российскими и иностранными инвесторами, являются: цветная металлургия, электроэнергетика, топливная промышленность, машиностроение и металлообработка, промышленность стройматериалов, лесная и дерево-обрабатывающая промышленности, легкая и пищевая промышленности, торговля, туризм. В целях стимулирования инвестиционной деятельности в республике сформирована полноценная инвестиционная инфраструктура, позволяющая качественно обеспечить реализацию различных программ и проектов развития региональной экономики. Базовым принципом политики республиканского правительства является привлечение инвесторов и концентрация инвестиционных ресурсов на более перспективных направлениях. И как следствие — значительное увеличение инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования. Утверждены инвестиционные проекты, поддерживаемые правительством, республики. В 2006 г. Правительством Республики Хакасия образован инвестиционный фонд в сумме 22 млн рублей, средства которого предполагалось направить на: 1) предоставление бюджетных кредитов в целях поддержки инвестиционной деятельности предприятий среднего и малого бизнеса, не включенных в республиканские целевые программы государственной поддержки в общей сумме до 11 млн рублей; 2) государственную поддержку инвестиционной деятельности предприятий на территории Республики Хакасия в форме субсидий в общей сумме до 11 млн рублей. Данные мероприятия направлены на развитие инвестиционной политики Республики Хакасия, на побуждение хозяйствующих субъектов развивать, модернизировать и обновлять основные фонды и средства, технологии, на содействие реализации инновационных и наукоемких инвестиционных проектов в экономике республики. Необходимо отметить тот факт, что промышленному потенциалу Республики Хакасия для полноценного развития необходимо инвестиций в не-сколько раз больше. Так, одними из потенциальных инвесторов данных мероприятий и проектов могут выступать страховые компании республики. В современных условиях рыночной экономики формирование и совершенствование инвестиционной деятельности страховых компаний на среднесрочную и долгосрочную перспективу имеет большое значение, так как от ее обоснованности и эффективности зависит состояние промышленных предприятий и их конкурентоспособность на рынках. В число основных факторов роста инвестиционной активности страховых компаний в течение последних нескольких лет входят: усиление конкуренции и развитие массовых рисковых видов страхования; концентрация капитала в отрасли; рост количественных показателей страхового бизнеса; создание страховых пулов и ассоциаций; объединение страхового и банковского бизнеса, укрепление сотрудничества страховых компаний с профессиональными участниками финансовых рынков; сворачивание «зарплатных схем» в страховании жизни и, как следствие, сокращение объемов связанных с ними ссуд и различных нетрадиционных видов инвестирования, что снимает необходимость держать значительную часть средств на расчетных счетах для проведения ежемесячных выплат; расширение ассортимента инвестиционных инструментов [7; 44]. Страховые компании концентрируют значительные денежные средства в форме страховых резервов и выступают в качестве серьезных инвесторов. В экономически развитых странах страховые инвестиции составляют до 40% от валового внутреннего продукта, страховые компании направляют средства в различные виды активов. В таких государствах, как Великобритания, Швейцария, Люксембург, имеющих развитый фондовый рынок и международный финансовый авторитет, инвестиции страховщиков достигли или даже превысили годовой объем ВНП [3; 77]. В России страховые инвестиции пока не занимают ведущего места в инвестиционных процессах страны и составляют незначительную часть в общих объемах вложений. При этом если в развитых странах большая часть инвестиций представлена долгосрочными вложениями, осуществляемыми за счет средств страховых компаний по страхованию жизни, то в России их основная часть — это краткосрочные активы. Участие российских страховщиков в инвестиционном процессе носит иногда спекулятивный характер. Кроме того, средние и мелкие страховые компании, не обладая достаточным инвестиционным потенциалом, не стремятся самостоятельно выходить на фондовый рынок. Этими обстоятельствами объясняется не проработанность вопросов обоснования и развития подходов к организации инвестиционной деятельности страховых компаний в нашей стране. Однако по мере развития отечественной экономики и страхового рынка ситуация будет меняться. Тогда проблемы инвестиций займут ведущие позиции в страховой науке, как это наблюдается за рубежом. Инвестиционная деятельность страховщиков важна не только для экономики страны и региона в частности, но и для самих страховых компаний. Механизм страхования имеет важную особенность, позволяющую страховым организациям сначала собирать и накапливать взносы страхователей, а выплаты осуществлять позже при фактическом наступлении страхового случая. По страхованию жизни отложенный период выплат может составлять десятки лет; по рисковым видам страхования сроки действия договоров короче. Однако в любом случае существует временной промежуток, в течение которого страховая компания имеет в своем распоряжении определенные де-нежные средства и может их использовать для получения дополнительного дохода путем инвестирования. Таким образом, инвестиционные возможности обусловлены самой экономической природой страхования. Возможности страховой компании по участию в инвестиционном процессе определяются ее инвестиционным потенциалом. Под инвестиционным потенциалом страховой организации понимается совокупность де-нежных средств, которые являются временно или относительно свободными от страховых обязательств и используются для инвестирования с целью получения инвестиционного дохода. Для инвестирования страховая компания может использовать только часть имеющихся денежных средств, к которым относятся страховой фонд и собственный капитал. При этом временно свободными от страховых обязательств денежными средствами является страховой фонд до его использования на страховые выплаты. В этом своем качестве он оказывает значительное влияние на изменение инвестиционного потенциала страхового общества в зависимости от наличия и объема страховых выплат. Собственный капитал является относительно свободными от страховых обязательств денежными средствами, которые могут использоваться для страховых выплат в случае недостаточности средств страхового фонда. Их величина с высокой степенью вероятности поддается планированию, и она значительно меньше влияет на изменение инвестиционного потенциала страхового общества. Графически структура формирования инвестиционного потенциала и факторы его изменения представлены на рис. 1.
Рис. 1. Схема формирования инвестиционного потенциала страховой компании
Инвестиционный потенциал является переменной величиной, складывающейся под влиянием множества факторов. Основными из них являются следующие: объем собираемых страховых премий; структура страхового портфеля; убыточность или прибыльность страховых операций; условия государственного регулирования формирования страховых фондов; сроки страховых договоров; объем собственных средств [6; 46]. Для измерения инвестиционного потенциала страховой организации в данном исследовании предложена система показателей, характеризующих абсолютный и относительный размер инвестиционного потенциала и меру его реализации. На микроуровне инвестиционный потенциал характеризует возможности отдельной страховой компании стабильно и гарантированно осуществлять выплаты по страховым случаям. Поэтому кроме общих показателей, характеризующих инвестиционный потенциал, целесообразным является выделение специфических показателей, дающих оценку использования данного потенциала в страховых целях. Во-первых, успешная инвестиционная деятельность дает возможность страховой организации использовать часть полученного инвестиционного дохода для покрытия отрицательного финансового результата по прямым страховым операциям в случаях повышения убыточности как при неравномерном распределении риска или наступлении катастрофических рисков, так и при высокой конкуренции и демпинге тарифов на страховом рынке. В этой ситуации оценка инвестиционного потенциала должна даваться через показатель соотношения страховых выплат и премий (в объеме нетто-ставки). Если значение данного показателя больше единицы, это свидетельствует об использовании инвестиционного дохода для покрытия убытков на более высоком уровне, чем позволяют страховые тарифы. Соответственно, чем больше данный показатель превышает единицу, тем более эффективно реализовывался инвестиционный потенциал. Во-вторых, инвестиционная деятельность позволяет страховщику привлекать страхователей к участию в прибыли через систему начисления бонусов или возврата части страхового взноса. Роль инвестиционного потенциала характеризуется через показатель вели-чины инвестиционного процента, начисляемого на страховые суммы по договорам страхования жизни, и показатель размера возвращаемой части страхового тарифа. В третьих, инвестиционный доход может являться источником прироста собственного капитала страховой компании, который также используется в чрезвычайных ситуациях для покрытия страховых обязательств. В этом случае инвестиционный потенциал будет характеризовать показатель доли финансовой прибыли, направляемой на увеличение собственного капитала. Таким образом, если на макроуровне инвестиционная деятельность является необходимой и полезной для национальной экономики, то на микроуровне она является необходимой для каждого отдельного страховщика, так как повышает его финансовую устойчивость, платежеспособность и конкурентоспособность. Реализация инвестиционного потенциала в конкретные инвестиционные проекты означает формирование у страховщика инвестиционного портфеля, который представляет собой совокупность финансовых инструментов, полученных страховой компанией в процессе инвестирования денежных средств и пред-назначенных для получения инвестиционного дохода. Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в соответствии с принятой в страховой компании инвестиционной политикой и с учетом принципов размещения страховых фондов. Инвестиционный портфель характеризует размеры и структуру инвестиционных вложений в конкретном отчетном периоде и строится с учетом целей, стоящих перед каждой страховой компанией. Таким образом, реализация инвестиционного потенциала страховой компании представляет собой процесс инвестирования страхового фонда и собственно-го капитала. Экономические особенности формирования и использования страхового фонда предполагают наличие соответствующих особенностей в его инвестировании и значительное отличие данного процесса от инвестирования собственного капитала. Инвестиционный потенциал является составной частью финансового потенциала страхового общества, предназначенной для инвестиций. Он составляет ту часть финансового потенциала, которая остается после вычета расходов на ведения дела, заемных средств и страховых выплат. Если объемы указанных вычетов увеличиваются в большей степени, чем возрастает объем страхового фонда и собственного капитала, то может сложиться ситуация, когда при увеличении финансового потенциала страховой компании ее инвестиционный потенциал уменьшается. Кроме того, хорошо продуманная инвестиционная политика в современных условиях является для страховых компаний важным конкурентным преимуществом. Одним из факторов, определяющим направления инвестиционной деятельности страховщиков, является механизм формирования инвестиционного портфеля. Для формирования инвестиционного портфеля страховых компаний необходим начальный капитал, обоснованная правовая база, алгоритм оптимизации размещения средств, а также специалисты высокой квалификации. Практика показывает, что однородный по структуре инвестиционный портфель встречается редко. Более распространенным является диверсифицированный портфель — портфель с разнообразными ценными бумагами (портфельные инвестиции) и объектами (реальные инвестиции), при этом страховая компания старается при минимальном риске по-лучить максимальную прибыль за счет оптимизации размещения финансовых ресурсов, выполняя предписания законодательства. При принятии решений об инвестировании средств в тот или иной инвестиционный проект используют принцип «риск-доходность». Задача по оценке доходности решается с помощью методов наращивания капитала или его дисконтирования, учитывая несколько параметров инвестиционного проекта, таких, как величина выплат, сумма начисленных процентов, период действия. При грамотном построении модели инвестиционного портфеля менеджмент страховой организации получает средство диагностики инвестиционной среды, что позволяет принимать взвешенные решения для получения инвестиционной прибыли от использования временно свободных ресурсов с учетом приемлемого риска, рыночных и социальных факторов. Перед страховщиками, имеющими временно свободные финансовые ресурсы, возникают проблемы их эффективного использования и реальной оценки с учетом выявленных факторов нестабильности. Одним из методов их решения является прогнозирование параметров инвестиционного портфеля с учетом экономической ситуации в стране и регионе. Количественные показатели «риска-доходности» позволяют сравнить модели портфеля с целью нахождения наилучшего, а при отклонении прогнозируемого результата от фактического — вскрыть допущенные ошибки, их причины. Ситуация не должна рассматриваться в статике: с изменением величины структуры страхового портфеля меняется и инвестиционный портфель [7; 46]. В процессе построения инвестиционного портфеля страховщику необходимо руководствоваться структурой инвестиционного потенциала, инвестиционными возможностями финансовых ресурсов, входящих в него, учитывая, что их размещение должно соответствовать характеру обязательств. Для размещения долгосрочных финансовых ресурсов целесообразно использовать такие критерии, как регулярный текущий доход, высокая степень надежности, ликвидность (средняя, низкая), долгосрочность и др. А для размещения краткосрочных финансовых ресурсов использовать уже другие критерии: высокая доходность, уровень риска (средний, низкий), ликвидность (средняя, высокая), краткосрочность и др. Управляя инвестиционным портфелем, страховщик постоянно должен решать вопрос о продаже того или иного финансового инструмента, если: он не принес ожидаемого дохода, а в будущем на него нет надежды; не отвечает принципам надежности, ликвидности; не выполнил возложенную на него функцию (достиг максимального прогноза курсовой стоимости, стал переоцененным); обнаружились более эффективные пути использования финансовых ресурсов. Излишняя диверсификация характеризуется превышением темпов прироста издержек по ее осуществлению над темпами прироста доходности инвестиционного портфеля страховой организации. Это связано со сложностями качественного управления, так как при возрастании количества финансовых инструментов увеличивается вероятность приобретения некачественных финансовых инструментов. При выборе оптимального инвестиционного портфеля можно выделить следующие этапы: определение цели и стратегии инвестирования; сбор информации по финансовым инструментам, которые могут быть включены в варианты инвестиционного портфеля; определение эффективности различных вариантов формирования инвестиционного портфеля в соответствии с выбранной стратегией и соотношением «риск — доходность»; выявление основных и второстепенных факторов, влияющих на изменение структуры инвестиционного портфеля; ротация по срокам покупки, продажи финансовых инструментов и составление оптимального варианта инвестиционного портфеля на основе анализа. Страховщик заинтересован в создании оптимального инвестиционного портфеля, учитывающего особенности финансовых ресурсов, условия их инвестирования в финансовые инструменты. Поэтому вопросы оптимизации инвестиционного портфеля в последние годы поднимаются все чаще, однако в этих исследованиях есть определенные разночтения. Во-первых, некоторые авторы при построении оптимального инвестиционного портфеля сужают проблему, рассматривая размещение только страховых резервов, хотя источниками инвестиционного потенциала являются и собственные свободные средства, стабилизационные резервы, резерв предупредительных мероприятий, часть заемных средств. Во-вторых, рассматривается лишь одна сторона ограничений — регламентация государства в размещении страховых резервов и собственных средств страховщика согласно правилам. Есть еще ограничения, связанные с самой природой страхования: страховые резервы — это временно свободные средства, и они могут быть востребованы в любой случайно взятый момент времени в силу вероятностного характера страховых обязательств. Менеджеры страховых организаций должны применять новейшие математические методы моделирования оптимального варианта инвестиционного портфеля, опираясь на информационно-аналитические системы. Для каждой аналитической системы строится модель, прогноз по ней, и только на последнем этапе проводится корректировка выбранной модели, принимается оптимальный вариант инвестиционного решения. На основе проведенного исследования различных методик предлагаем использовать алгоритм оптимизации инвестиционного портфеля, дающий возможность интегрировать процесс инвестирования в общую схему управления финансовыми ресурсами страховой организации. Цель алгоритма — получение максимального инвестиционного дохода при соблюдении общих для всех участников финансового рынка и специфичных для страховщиков видах ограничений: ограничения в использовании финансовых инструментов; государственное регулирование и контроль размещения активов; необходимость обоснованного размещения собственных свободных средств в зависимости от финансового состояния страховщика (особенно в части минимального уставного капитала); особенности структуры обязательств страхового портфеля; необходимость иметь определенный объем легкореализуемых активов для выполнения обязательств, риски которых плохо поддаются количественной оценке; предпочтения учредителей, опыт работы актуариев и менеджеров инвестиционно-аналитического отдела с целью обезопасить портфель. Возможный инвестиционный доход оптимального инвестиционного портфеля, дисконтированный к началу периода, сравнивается с приведенным на тот же момент ожидаемым инвестиционным доходом фактического портфеля и затратами преобразований. Таким образом, алгоритм построен на основе двух оценок движения денежных потоков: с точки зрения будущего (по схеме наращивания) и настоящего (по схеме дисконтирования). Использование его в практической деятельности страховщика должно способствовать формированию оптимального инвестиционного портфеля и успешному развитию страхового бизнеса. Таким образом, применение алгоритма позволяет достичь структуры инвестиционного портфеля страховщика, обеспечивающей максимально возможную доходность при соблюдении условий: • по регламентированному размещению средств страховых резервов со стороны государства; • по ограничению фактора риска страховщика; • по соблюдению необходимого объема легкореализуемых активов в портфеле для выполнения страховых обязательств в текущем периоде. Следовательно, привлечение инвестиционных ресурсов является одним из важнейших условий успешного развития экономики региона. От качества и масштабов инвестиционного процесса зависят производственный потенциал республики, эффективность его функционирования. Кроме того, это и решение многих социальных проблем. Потому содействие реализации инвестиционного потенциала страховых компаний является одним из приоритетных направлений деятельности. В настоящее время в Республике Хакасия прослеживается позитивная тенденция к созданию благоприятных условий для активной реализации высокоэффективных и быстро-окупаемых инвестиций в бизнес-проекты.
Литература: 1. Атвурханов Э.М. Страхование инвестиционных рисков, специфика контрактных отношений и роль исламской системы инвестирования. // Менеджмент в Рос-сии и за рубежом. 2007. № 2. 2. Варнавский В. Страхование рисков частных инвестиций в инфраструктурных проектах. // Мировая экономика и международные отношения. 2004. № 4. 3. Ильдеменов В.И. Региональные особенности развития страховых отношений. // ЭКО. 2006. № 6. 4. Кошкин Д.О Тенденции развития страхового рынка в 2006 году. // Финансы. 2006. № 1. 5. Никулина Н.Н. Концептуальная модель формирования инвестиционной политики страховых организаций. // Страховое дело. 2006. № 6. 6. Самиев П.А. Структура и эффективность инвестиций российских страховщиков. // Страхование. 2006. № 3. 7. Сплетухов Ю.А. Анализ инвестиционной деятельности страховщиков. // Страхование. 2006. № 1.
Социология образования № 11, 2007 г., c.84-91
Обзор страхового рынка 2007 г.
