Рейтинговые действия по семи российским страховым компаниям - май 2009 г.
Организации: Ace, Альфа-Страхование, Гефест, Московская страховая компания, Россия, Русский страховой центр, СОГАЗ, Эйс
Fitch Ratings провело ряд рейтинговых действий в отношении семи российских страховых компаний.
Агентство понизило рейтинги Московской страховой компании (МСК) и пересмотрело прогноз по ее рейтингам со "Стабильного" на "Негативный"; поместило рейтинги Страхового общества "Россия" под наблюдение в список Rating Watch "Негативный", подтвердило рейтинги ОАО «Альфа-Страхование», Страхового акционерного общества «Гефест» и «Русского страхового центра» (РСЦ) и пересмотрело прогноз по рейтингам этих компаний со "Стабильного" на "Негативный". Рейтинги ЗАО Страховая компания «Эйс» и СОГАЗа подтверждены со "Стабильным" прогнозом.
Рейтинговые действия отражают ухудшение торговой конъюнктуры на российском страховом рынке, что, по мнению Fitch, приведет к существенному сокращению объемов премий и давлению на ставки премий, особенно в розничном сегменте, по мере того как российские страховые компании будут конкурировать за сократившийся объем премий.
Кроме того, агентство ожидает, что прибыльность в секторе снизится в 2009 г. ввиду сохранения волатильности показателей инвестиционной деятельности и давления на прибыльность страховой деятельности. В частности, прогнозируется, что отрицательное влияние на прибыльность страховой деятельности окажут факторы рецессионного давления в России, в том числе увеличение числа мошенничества при заявлении страховых убытков, что может привести к существенному сокращению положительных денежных потоков и давлению на ликвидность.
Fitch обеспокоено тем, что в целом низкое качество и низкая ликвидность инвестиционных портфелей российских страховых компаний может подвергать некоторые компании инвестиционным потерям в будущем ввиду увеличения дефолтов по корпоративным облигациям и сохранения волатильности российского фондового рынка. У многих российских страховщиков такое развитие ситуации, скорее всего, приведет к дополнительному давлению на устойчивость баланса. Давление на страховой сектор обусловлено быстрым ухудшением экономической среды в России и существенной волатильностью на инвестиционных рынках страны в 2008 г., что отражено в понижении агентством суверенного рейтинга России до уровня "BBB" с "Негативным" прогнозом в феврале 2009 г. и одновременном понижении рейтингов ряда российских банков.
1. Понижение международного и национального рейтингов финансовой устойчивости страховщика ("РФУ") МСК отражает уменьшение способности основных акционеров компании, Банка Москвы ("BBB-" (BBB минус) / прогноз "Негативный") и города Москвы ("BBB-" (BBB минус) / прогноз "Негативный"), предоставлять компании финансовую поддержку в случае необходимости вслед за понижением рейтингов этих акционеров 4 февраля 2009 г.
Проведенное рейтинговое действие также принимает во внимание ухудшение капитализации страховой компании (которая, тем не менее, остается приемлемой для текущего рейтингового уровня) в результате повышения потребностей в капитале, необходимом, чтобы поддержать 32%-процентное увеличение чистых собранных премий до 7,2 млрд руб. в 2008 г.
Кроме того, Fitch отмечает слабые показатели страховой деятельности МСК в 2008 г. (комбинированный коэффициент 111%) и непростые условия на российском страховом рынке, особенно в розничных сегментах.
Агентство по-прежнему выражает обеспокоенность относительно высокой концентрации активов в материнской структуре МСК, Банке Москвы, на который приходилось 56% всех вложений на конец 2008 г., а также по поводу высокого левериджа, связанного с эмиссией с погашением в 2010 г.
Изменение на "Негативный" прогноза по рейтингам МСК отражает ухудшение среды на российском страховом рынке и сохранение стрессовой ситуации на финансовых рынках, что может привести к списанию и инвестиционным потерям. В частности, Fitch отмечает значительную долю авто-страхования в портфеле МСК и высокий уровень конкуренции, свойственный этому сегменту. Агентство полагает, что сильная конкуренция в этом сегменте, вероятно, приведет к убыткам от страховой деятельности у многих игроков рынка в результате давления на ставки премий и роста активности по заявлениям об убытках в текущей экономической среде. Рейтинг МСК продолжает отражать стратегическую значимость компании для мажоритарных акционеров и сильные позиции акционеров относительно МСК. Кроме того, Fitch отмечает очень высокий показатель платежеспособности у компании: 455% в 2008 г. (550% в 2007 г.).
2. Помещение рейтингов Страхового общества "Россия" в список Rating Watch "Негативный" отражает обеспокоенность Fitch относительно стратегического направления развития компании в связи с изменениями в команде менеджмента компании в марте 2009 г., рисков по ее инвестиционному портфелю ввиду умеренной капитализации компании, и давления на ликвидность, которое может последовать при возможном снижении объема премий и увеличении выплат страхового возмещения в текущей среде. Fitch ожидает, что рейтинги страхового общества будут исключены из списка Rating Watch "Негативный" после анализа его стратегических планов и мер, принимаемых для сглаживания рисков, с которыми сей-час сталкивается страховщик. Fitch отмечает, что на конец 2008 г. акции составили 20% инвестиционного портфеля компании в результате существенного увеличения портфеля акций в течение 4 кв. 2008 г. Fitch полагает, что это повышает подверженность Страхового общества "Россия" потенциальным спадам на российском рынке акций в будущем.
3. Изменение прогноза по рейтингам «Альфа-Страхования» на "Негативный" учитывает ожидания Fitch о сокращении прибыли от андеррайтинга в результате существенной сфокусированности компании на розничных видах страхования, в особенности на авто-страховании. Данное рейтинговое действие также отражает возможность уменьшения финансовой поддержки от акционеров вслед за недавним понижением Fitch рейтинга Альфа-Банка до уровня "BB-" (BB минус) с "Негативным" прогнозом. Агентство отмечает силу брэнда «Альфа-Страхование» на российском рынке, развитый уровень андеррайтингового контроля и улучшение комбинированного коэффициента по российским стандартам отчетности до 96% в 2008 г. (в 2007 г.: 103%), однако обеспокоено относительно давления на прибыльность ввиду конкурентных рыночных условий и ухудшения ситуации в плане ставок премий в розничном страховании. Достаточность капитала улучшилась в результате вливания капитала в размере 2,5 млрд руб. в 2008 г., однако Fitch отмечает быстрый рост премий у «Альфа-Страхования» и будет отслеживать увеличение потребностей в капитале, которое это может вызвать. По мнению Fitch, хорошее кредитное качество инвестиционного портфеля компании будет сглаживать воздействие возможного дальнейшего ухудшения ситуации на рынке капитала в России.
4. Изменение на "Негативный" прогноза по рейтингам «Гефеста» отражает ожидания агентством ухудшения прибыльности компании от страховой деятельности ввиду более сложных условий в российской страховой отрасли, в том числе в ключевом для компании сегменте страхования строительных проектов, связанных с транспортным сектором.
В частности, Fitch ожидает существенное замедление недавних тенденций роста «Гефеста» ввиду снижения активности в российском строительном секторе, который является ключевым целевым рынком «Гефеста», в сочетании с ухудшением в области заявлений об убытках и давлением на ставки премий, в условиях конкурирования страховщиков за долю уменьшившегося объема премий. Fitch отмечает позитивное воздействие на рейтинги увеличения капитала в размере 147 млн руб. в 4 кв. 2008 г. (в результате чего объем капитала удвоился) и шаги, предпринятые со 2 кв. 2008 г. и направленные на снижение риска по инвестиционному портфелю. Fitch считает, что эти изменения поддерживают текущий рейтинг «Гефеста» и будут помогать компании справиться с некоторыми из воздействий текущей сложной рыночной конъюнктуры.
5. Изменение на "Негативный" прогноза по рейтингам РСЦ отражает существенные риски для компании в связи с ухудшением рыночной конъюнктуры ввиду относительно низкого качества и низкой ликвидности ее инвестиционного портфеля, а также давления на ее прибыльность от страховой деятельности в результате более сложных условий, оказывающих влияние на российский страховой сектор. Fitch считает, что основной сегмент РСЦ по страхованию рисков, относящихся к оборонной отрасли, и аэрокосмических рисков может быть более устойчивым к спаду экономической конъюнктуры, однако ожидает, что портфель гражданских рисков претерпит снижение ставок премий, объемов и прибыльности в связи с усилением конкуренции между страховщиками и более частыми случаями мошенничества. Fitch считает позитивными моментами действия компании в 4 кв. 2008 г. и 1 кв. 2009 г., направленные на сокращение постоянных затрат, а также предстоящее вливание капитала акционерами. Обе эти меры должны отчасти сгладить негативное воздействие от ухудшения рыночной конъюнктуры.
6. Подтверждение рейтингов финансовой устойчивости Страховой компании «Эйс» по международной и национальной шкале со "Стабильным" прогнозом продолжает отражать поддержку от ее материнской структуры, ACE Group, сильную систему управления рисками и разумную инвестиционную политику, а так-же капитализацию, поддерживающую текущий уровень рейтинга компании. В течение 2008 г. компания сохраняла сильные показатели страховой деятельности, при улучшении комбинированного коэффициента до 81% (в 2007 г.: 89%), и обеспечила хорошую прибыльность при чистой прибыли согласно отчетности в 43 млн руб. (2007 г.: 29 млн руб.). Fitch рассматривает снятие в 2009 г. стоп-лосс поддержки, ранее предоставлявшейся компании со стороны ACE Group, как в некоторой степени негативный момент для рейтинга Страховой компании «Эйс». В то же время, по мнению Fitch, готовность и способность ACE Group поддерживать компанию в будущем остается на уровне, соответствующем сохранению текущего рейтинга Страховой компании «Эйс». В частности, компания испытывает благоприятное воздействие в результате широкой операционной поддержки, которая включает значительную перестраховочную защиту со стороны компаний ACE Group, актуарные, андеррайтинговые и инвестиционные рекомендации, а также планируемые взносы капитала от материнской компании в 2009 г. Консервативная андеррайтинговая практика компании обеспечивает ей хорошие позиции, чтобы справиться с ухудшением конъюнктуры, которое наблюдается на российском страховом рынке. Fitch ожидает, что компания будет поддерживать прибыльность на текущих уровнях, при этом продолжая осторожный рост объемов в течение 2009 г.
7. Подтверждение рейтингов финансовой устойчивости СОГАЗа по международной и национальной шкале со "Стабильным" прогнозом отражает хорошие показатели деятельности компании перед лицом сложной ситуации на рынке, сильный баланс, несмотря на серьезное давление на инвестиционном рынке, лидирующие рыночные позиции компании в сегменте страхования от несчастного случая и медицинского страхования, а также высокое качество технического и финансового менеджмента.
По мнению Fitch, хороший на сегодня уровень капитализации у СОГАЗа, отчасти обеспеченный значительной прибылью, будет повышать способность страховщика выдержать давление на прибыль, которое может оказать ухудшение экономической ситуации в России. Кроме того, агентство считает, что компания имеет потенциал, чтобы извлечь определенные преимущества из своей сильной рыночной позиции и репутации, поскольку некоторые страхователи могут рассмотреть возможность перехода к более сильным страховщикам.
В то же время, несмотря на эти позитивные аспекты, Fitch продолжает учитывать невысокое кредитное качество мажоритарного (непрямого) акционера СОГАЗа, ОАО "АБ "Россия" (рейтинг "B-", прогноз "Стабильный"), и сохраняющуюся, хотя и снижающуюся, зависимость от бизнеса, получаемого от миноритарного акционера компании, Газпрома (рейтинг "BBB", прогноз "Негативный").
www.banki.ru, 30.04.09 г.; Ведомости № 79, 04.05.09 г., c.Б5; Газета № 78, 04.05.09 г., c.14
Обзор страхового рынка 2009 г.
