Управление инвестиционными рисками
Инвестиции относятся к числу фундаментальных понятий рыночной экономики.
Инвестирование - вложение собственного или заемного капитала в различные виды активов с целью получения прибыли.
В Федеральном законе РФ от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается такое определение инвестиций: «инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта".
В современных экономических условиях инвестиции принято делить на портфельные и реальные.
Портфельные инвестиции – вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги и фондовые активы промышленных или финансовых организаций.
Реальные инвестиции – вложения в создание, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий.
Любой инвестиционный проект, являющийся формой реализации инвестиций, состоит из трех этапов. Первый этап заключается в осуществлении маркетинговых исследований, проведении переговоров с потенциальными партнерами, разработке технико-экономического обоснования. На втором этапе осуществляется проектное финансирование, собственно инвестирование, вложение средств в виде приобретения ценных бумаг или строительства нового производственного объекта. Третий этап – начало возврата вложенных средств и получение дохода. Все этапы разработки и реализации инвестиционного проекта сопровождают различные инвестиционные риски.
Инвестиционные риски - возможность потери вложений, неполучения и недополучения прибыли при реализации инвестиционных проектов.
Материально измеряемая неопределенность результата инвестиций состоит в возможности, как получения, так и неполучения или недополучения прибыли, а также в уменьшении и даже потере капитала, вложенного в данный проект, вследствие реализации различного рода рисков.
Таким образом, в группу инвестиционных рисков входят риски, классифицированные выше и как чистые, и как спекулятивные, и как внешние, и как внутренние.
Группа рисков, возникающих в процессе разработки и реализации инвестиционного проекта, обширна и включает множество рисков, характерных для каждого этапа инвестиционного проекта.
Во внешнюю группу инвестиционных рисков входят риски, появление которых не зависит от действий участников инвестиционного проекта. В экономической литературе данные риски обозначают еще как риски макроуровня. Основная задача государства при регулировании инвестиционной деятельности состоит в снижении степени влияния данных рисков. Регулирующие функции государства должны быть направлены на увеличение устойчивости социально-экономической системы в стране и обеспечение оптимального режима функционирования хозяйствующих субъектов. К основным рискам, снижение влияния которых зависит от действий органов власти, относятся, прежде всего, политические, социальные риски и риски государственного регулирования. Последние риски находятся в сферах регулирования экспортно-импортных операций, ценообразования и налогообложения, землепользования, производственных и проектных нормативов, охраны окружающей среды. Частично к этим рискам относятся также риски, связанные с функционированием отдельных отраслей народного хозяйства, однако действие регулирующей функции государства в данной сфере достаточно условно, так как на степень влияния отраслевых рисков воздействует множество других макроэкономических факторов.
К рискам покупательной способности денег относятся валютные и инфляционные риски, риски наступления банковского или фондового кризиса.
Риски противоправных действий приобретают все большее значение, так как современная мировая экономика в последнее время сталкивается с угрозой терроризма, а в российской экономике наблюдается тенденция внесудебного решения хозяйственных споров. К рискам противоправных действий следует отнести и риски мошенничества, то есть создания заведомо преступных схем и организаций для мошеннического привлечения средств инвесторов с использованием пробелов в административном и уголовном законодательстве.
Внутренние инвестиционные риски, риски микроуровня, индивидуальны для каждого конкретного предприятия, участвующего в реализации инвестиционного проекта. Отличие внутренних рисков от внешних рисков состоит в том, что рисками микроуровня в большей степени поддаются управлению, обеспечивая тем самым более предсказуемые условия для экономической деятельности.
Управленческие риски занимают в подсистеме внутренних инвестиционных рисков одно из ведущих мест. Возникновению и реализации управленческих рисков способствуют неудовлетворительное состояние планирования и контроля на предприятии, игнорирование современных средств и методов управления, низкая квалификация руководителей и специалистов, а также несовершенство системы организационно-управленческой документации.
Маркетинговые риски возникают вследствие невыполнения основных маркетинговых действий: изучения потребителя, анализа сегмента рынка предприятия, форм и направлений сбыта, объема товарооборота. Изучение конкурентов, рекламная политика, приемы эффективного продвижения товара также влияют на реализацию маркетинговых рисков. Возникновению конкурентных рисков способствуют неэффективное управление качеством и себестоимостью, неразвитый аутсорсинг, несоблюдение стандартов и нормативов, отсутствие стратегии конкурентоспособности. Недостаточный производственный потенциал предприятия может привести к возникновению производственных рисков. Имущественные риски связаны с повреждением или утратой активов предприятия или физического лица.
Риски неплатежеспособности материализуются через неэффективное функционирование финансового механизма, упущения при разработке финансовой политики, несовершенство управления финансами. Источниками возникновения правовых рисков могут стать лицензии и патенты или отсутствие таковых, невыполнение контрактов, судебные процессы. В реальных инвестициях степень риска меняется с появлением новых инвестиционных направлений и ростом количества предложений 53
потенциальных объектов для инвестирования. В портфельных инвестициях современный инвестор имеет широкий выбор инвестиционных инструментов с разной степенью риска начиная с государственных ценных бумаг, и заканчивая высокорисковыми вложениями спекулятивного характера.
Современная концепция управления рисками
Современная концепция управления экономическими рисками независимо от их вида и причин возникновения основана на принципе уменьшения возможности возникновения материально измеряемого неблагоприятного результата. Процесс управления рисками реализуется в виде принятия организационных, экономических и правовых решений, целью которых является снижение вероятности наступления неблагоприятных событий или минимизация (компенсация) возможного ущерба.
Управление рисками или риск-менеджмент – это процесс принятия и выполнения управленческих решений, направленных на снижение вероятности возникновения неблагоприятного результата и минимизацию возможных потерь, вызванных его реализацией.
Основными элементами в данном определении являются следующие:
• процесс – управление рисками является частью общего процесса управления организации;
• вероятность возникновения – управление рисками связано с реализацией экономических рисков, наступление которых неочевидно;
• неблагоприятный результат – одна из основных целей риск-менеджмента заключается в управлении рисками, реализация которых может оказать отрицательное воздействие на деятельность организации или физического лица;
• снижение и минимизация – одни из базовых категорий в системе управления рисками. Снижение вероятности возникновения означает принятие управленческих решений, целью которых является уменьшение возможности получения неблагоприятного результата, то есть принятие решений профилактического и прогнозного действия. Минимизация возможных потерь относится в первую очередь к рискам, полностью исключить вероятность наступления которых часто не представляется возможным.
Целью процесса управления рисками является обеспечение успешного функционирования организации в условиях риска и неопределенности. Поскольку полностью исключить возникновение нежелательных результатов зачастую невозможно, риск-менеджмент предполагает проведение мероприятий по обеспечению защиты от слишком больших потерь. Основной задачей проведения этих мероприятий является снижение риска до приемлемого уровня и минимизация ущерба от возможных потерь.
В соответствии с поставленной целью определяются основные задачи риск-менеджмента.
1. Выявление возможных рисков и анализ их влияния на деятельность организации.
2. Оценка возможных финансовых потерь от реализации рисков.
3. Формирование стратегии управления рисками.
4. Воздействие на риск.
5. Анализ результатов и оценка эффективности методов управления рисками.
Каждая задача риск-менеджмента соответствует определенному этапу процесса управления рисками. Отличительной особенностью этапов управления рисками является то, что некоторые этапы могут реализовываться одновременно, а не последовательно.
Схематично этапы управления рисками можно представить следующим образом: анализ - выбор методов - принятие решения – воздействие - контроль. Развитие науки управления экономическими рисками предполагает совершенствование теоретических основ, к которым можно отнести и корректировку задач системы управления и этапов процесса управления.
В современных экономических условиях логично построение следующей схемы этапов управления экономическими рисками:
Анализ риска- Оценка риска -Выявление риска -Выбор методов управления на основе оценки затрат и эффективности -Принятие -Передача -Снижение -Отказ -Финансирование мероприятий -Воздействие на риск -Контроль результатов и корректировка системы управления рисками
Этап анализа риска необходим для получения информации о рисковой ситуации и состоит из двух составляющих: качественной (выявление риска) и количественной (оценка риска). Этот этап является базовым элементом процесса управления рисками, так как от количества и качества собранной информации зависит, насколько эффективными будут принятые решения, и насколько полной будет защита организации от реализации выявленных рисков.
После выявления риска, исследования его особенностей, выявления последствий реализации в форме экономического ущерба производится количественный анализ или оценка вероятности и размера возможного нежелательного результата. Основными инструментами измерения являются статистическая выборка и статистическая значимость, принципы теории вероятностей, а также принципы нормального распределения и отклонения рисков. Выявление и оценка риска взаимосвязаны, и не всегда можно определить первичность каких-либо действий. Анализ риска может происходить от выявления к оценке, то есть к определению последствий.
Возможен и обратный процесс – от оценки к выявлению, это происходит в том случае, когда убытки зафиксированы, и возникает необходимость выявить причины.
Следующий этап, этап выбора методов управления рисками на основе оценки затрат и эффективности, предполагает разработку механизма воздействия на риск с целью максимально снизить вероятность реализации или минимизировать возможные негативные последствия. Практика риск-менеджмента показывает, что каждый риск допускает два-три способа его уменьшения, поэтому на данном этапе важно провести оценку сравнительной эффективности методов и инструментов воздействия на риск для выбора оптимального из них. Сравнение происходит с помощью различных критериев: математических, экономических, организационных, правовых и других. После определения оптимальных способов воздействия на риск важно сформировать общую стратегию управления рисками. В нее входят помимо методов и инструментов воздействия данные о необходимых финансовых и трудовых ресурсах, определяются задачи менеджмента организации, проводится анализ рынка соответствующих услуг и возможных партнеров. На этапе финансирования производится непосредственное финансирование мероприятий по управлению рисками. Данный этап выделен по двум причинам: во-первых, финансовые затраты могут быть значительными и потребовать привлечения заемных ресурсов, во-вторых, существует временной лаг между принятием решения о финансировании мероприятий, согласованием расходов и непосредственным выделением денежных средств.
Концепция инвестиционного риск-менеджмента
Современная концепция инвестиционного риск-менеджмента строится на тех же принципах, что и общая концепция управления рисками. Однако процесс управления инвестиционными рисками имеет ряд характерных особенностей.
Так, на этапе анализа риска выявляются и оцениваются группы рисков, относящихся как к внешней, так и к внутренней подсистемам инвестиционных рисков:
• риски государственного регулирования: риски изменения условий финансово-хозяйственной деятельности, риски изменения законодательства, риски национализации и другие;
• политические риски: риски изменения социально-экономической стратегии развития, риски международных событий и другие;
• социальные риски: риски качества рабочей силы, риски забастовок и другие;
• природные и экологические риски: риски природных и техногенных катастроф, геологические риски и другие;
• отраслевые риски: риски развития отрасли, риски конкурентоспособности производимой в отрасли продукции;
• финансовые риски: риски покупательной способности денег (риски инфляции, валютные риски, риски обесценения ценных бумаг, банковские риски) и риски платежеспособности (риски ликвидности, кредитные, процентные риски, риски неплатежей);
• противоправные риски: риски террористических актов, риски внесудебного решения хозяйственных споров, мошенничества, имущественные риски;
• управленческие риски: риски проектирования, селективные, квалификационные риски и другие;
• маркетинговые риски: риски недостаточного изучения сегмента рынка, риски неправильного выбора направлений сбыта и другие;
• конкурентные риски: риски неконкурентоспособности продукции, товаров или услуг;
• производственные риски: риски нарушения условий поставок, невыполнения работ, строительно-монтажные, транспортные риски, риски ответственности, риски нанесения ущерба жизни и здоровью, имущественные риски и другие;
• правовые или юридические риски: риски неправильного оформления документации, патентные, лицензионные риски, риски судебных споров.
Перечисленные группы рисков условны, так как при рассмотрении каждого конкретного инвестиционного проекта выявляются и оцениваются свойственные именно этому проекту риски. Кроме того, отдельные риски могут входить в различные группы рисков. Например, имущественные риски в данной классификации входят в группы и противоправных, и природных и производственных рисков.
Последовательность проведения анализа рисков такова: по каждому виду риска определяется предельный уровень концентрации, приемлемый для конкретного инвестора; риск оценивается с точки зрения определения вероятности наступления рискового события; сравниваются приемлемый уровень концентрации и экспертный уровень вероятности наступления; сопоставляются финансовые показатели приемлемого уровня и вероятностного уровня риска. На основе полученных результатов определяются методы и инструменты воздействия на риск, в дальнейшем проводится мониторинг результатов управления инвестиционными рисками. Вся информация о возможных рисках, об оценке вероятности наступления неблагоприятных событий, о возможном материальном ущербе, выбранные методы воздействия на риск, материальные затраты на проведение мероприятий, действия по контролю результатов и корректировке системы управления рисками являются составной частью бизнес-плана реализации инвестиционного проекта. Бизнес-план является основным документом, изучив который потенциальный инвестор принимает решение об участии в инвестиционном проекте. Кроме того, бизнес-план позволяет контролировать процесс реализации проекта и оценивать эффективность мероприятий по управлению инвестиционными рисками.
Источники:
Отрывки из книги "Страхование инвестиций". Автор Кричевский Никита Александрович
См. также
Развитие страхового инвестирования
Методы страхования рисков по инвестициям
Страховки (2012 г.): Объект с повышенной опасностью в строительстве
Механизм страхования инвестиций в строительство
Страхование инвестиций в долевом участии
